心理偏误概述-高雄应用科技大学金融系.PPT

第三章 心理偏誤概述 影響財務行為之主要心理偏誤(1/18) 決策或行為之所以出現偏誤，最重要的原因是因為心理偏誤，也就是因為心理的有限性而產生的偏誤。 所謂心理的有限性，可按照基本心理活動分為四大部分：自我評價偏差、有限思維、有限情緒、有限意志。 但這種區分僅是為了說明上方便起見，大部分的偏誤都是各種心理活動、甚至是各種心理與生理或心靈活動交錯互動的結果。例如：過度自信這種常見的心理偏誤，其發生原因有一部分是來自於認知能力有限，判斷發生偏差(高估或低估)，但也有一部分是來情緒影響(如追求肯定、喜歡贏的感覺等) 。 影響財務行為之主要心理偏誤(6/18) Muller-Lyer幻覺：是不是覺得上面的線段比較長 下面那條線長了一點 影響財務行為之主要心理偏誤(8/18) 問題1：你預計在5個月後買一台筆記型電腦，費用總共45,000元，店家提供你兩種付款選擇，你選哪一種？ (1)在取得電腦前，每個月支付9,000元，5個月付清。 (2)在取得電腦後，每個月支付9,000元，5個月付清。 問題2：你決定於5個月後出國去度假，旅費總共45,000元，旅行社提供你兩種付款選擇，你選哪一種？ (1)在渡假前5個月，每個月支付9,000元，5個月付清。 (2)在渡假後5個月，每個月支付9,000元，5個月付清。 影響財務行為之主要心理偏誤(13/18) Kahneman and Tversky (1974)做了一個著名的『聯合國中非洲會員國數目』實驗，用以驗證人確實存在定錨效應。 受測人員面前有一個數字轉盤，當研究人員將轉盤轉到一個數字後，請受測人員回答底下問題：『你認為非洲國家中是聯合國會員國的百分比，比轉盤上的數字大或小？』接著問『你認為百分比是多少？』 實驗結果 當轉盤數字是10時，受測人員回答的中位數是25% 當轉盤數字是65時，受測人員回答的中位數是45% 即使受測人員非常清楚非洲國家是不是聯合國會員國與轉盤上的數字毫無關係，但其判斷依然受此數字影響。 * * 本章大綱 心理偏誤處處可見 有哪些常見的心理偏誤？Shefrin之分類 影響財務行為之主要心理偏誤 心理偏誤處處可見(1/5) 「偏誤」是經濟學家站在理性的立場來看世界所下的名辭，舉凡那些不符合理性定義（例如追求最大效用或最大價值）、理性主張（例如投資人應多角化以消除那些得不到風險補償的非系統風險）的決策與行為（例如所追求的不是價值最大化、沒有積極多角化分散風險），就稱之為偏誤。 如果你是站在『人』的立場來看待這些所謂的偏誤，也許你不會認為這些現象是偏誤，而僅是人性的展現。 行為偏誤十分普遍，並非「無知」散戶的專利，因為即使是專家、或是經驗豐富的老手，其行為出現偏誤的例子，一樣俯拾即是；即使在經營管理的決策上也不例外。 心理偏誤處處可見(2/5) 偏誤常見的例子： 一般大眾或投資散戶 沒有及早為退休生活妥善準備。 過度投資自己任職公司的股票。 賺錢的股票急著獲利了結。 賠錢的投資長抱不賣。 投資分散明顯不足。 短視近利，買賣過於頻繁。 追漲殺跌。 偏好投資「好公司」，認為好公司就是好股票。 訂了停利停損點，卻從不遵守。 信用卡持有愈多，刷卡愈多。 心理偏誤處處可見(3/5) 投資專家 證券分析師的盈餘預測經常要修正。 理財顧問提供的理財建議經常變換，見風轉舵。 股市專家推薦的股票往往是近來表現較突出的。 表現良好的基金經理人，操作策略似乎有愈來愈保守的傾向。 表現不佳的基金經理人，操作策略似乎有轉趨積極的傾向。 心理偏誤處處可見(4/5) 公司管理者 因過度投資而失敗的例子，屢見不鮮。 明明已經賠錢的投資專案，仍不放棄，拚死一搏。 不太願意現金增資，因為總覺得市場老是低估本公司股票。 有多餘的現金也不太願意發放給股東。 有多餘的現金在手上，就對購併倍感興趣。 購併給付價碼過於慷慨。 過度舉債。 心理偏誤處處可見(5/5) 為什麼人會做出這些偏誤行為？剖析其原因，可分為： 外在環境制度 如不健全的市場機制、過高的交易成本、嚴重的資訊不對稱等，屬於制度面因素(制度經濟學)。 內在有限心理 有限心理方面的因素，要借重心理學來瞭解。Shefrin (2002, Beyond Greed and Fear)定義行為財務學為：「行為財務學是探討心理學如何影響財務學的研究」，由此可知心理學在行為財務學中的重要性。但行為財務所需借重的知識絕不僅止於心理學。 有哪些常見的心理偏誤？Shefrin之分類(1/2)兩大心理偏誤 捷思驅動偏誤(簡稱捷思偏誤) 是指人在進行思考、評估、判斷時，多半會利用一些捷徑來進行，以縮短時間、提高決策效率。捷思驅動偏誤的產生，是因為有限理性使人無法按最佳方法來評估所有的選擇方案，而傾向於利用一些經驗法則進行評估所造成。 可區分為： 易取性偏誤(availab