.申银万国-金融业：从各类金融理财产品的比较看券商资管业务的发展空间.pdfVIP

业 产 及 业 行 金融服务/证券 2012 年 11 月 12 日 新政开启券商资管业务新纪元 究 研 业 行 ——从各类金融理财产品的比较看券商资管业务的发展空间 / 究 研 度 深 看好 内容提示：  我国各类金融理财产品市场差异显著。由于中国金融体系实行严格的分业经 相关研究 营、分业监管制度，每类金融机构从事理财业务的监管主体、审批流程、投资 《完善市场+引入资金+政策催化— —资本市场改革系列报告之一》， 范围、投资门槛、投资收益、业务规模等都有很大的差别（具体见序言表 1）： 2012-2-27；  短期化产品、资金池运作和渠道资源引发银行理财产品大爆发（6.7 万亿）； 《改革促进行业加速转型——资本 告 报 究 研 券 证 市 场 改 革 系 列 报 告 之  宽松的投资范围（特别是融资类项目）形成信托产品的垄断性优势，近五年 二》,2012-2-29； 增势迅猛（5.6 万亿）； 《改革转型带来证券行业战略性投  保险理财产品除能提供抗通胀收益外有排他性的风险分散功能，但限于我国 资机会——资本市场改革系列报告 之三》,2012-3-20； 居民“保险意识”不强，近年来增长乏力（6.6万亿）；  起步早、低投资门槛使基金产品拥有广泛的客户基础，但投资范围限制使其 近年来收益不佳，受托资产规模萎缩（2.6 万亿）； 证券分析师  严格的审批制度，过于狭窄的投资范围使定位高端理财的券商资管产品缺乏 竞争力，在金融理财产品市场仅占方寸之地（0.48 万亿）。 孙婷 A0230511040050 sunting@  券商资管新政的主要内容为改审批制为备案制，放松券商资管业务的投资范 研究支持 围。10 月底出台并实施的券商资管新政带来以下重大改变：券商集合资产管 理计划正式由审批制转为备案制将缩短产品发行周期；投资范围扩大有望增加 何宗炎 A0230112080011 hezy@ 资产管理产品收益率；定向资产管理将成为券商资管创新的重要通道，可成功 (86217438 与保险资金、银行资金进行灵活对接；允许设计分级产品，丰富产品种类；允 许理财产品相互转让，将减少产品大量赎回的概率，保持集合理财计划份额和 王颖 A0230112080009 wangying@ 规模的稳定。  新政实施后，券商资管与其