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动态技术经济指标 动态经济评价指标不仅考虑了资金的时间价值，而且以项目在整个寿命期内收入与支出的全部经济数据为分析对象。因此，动态经济评价指标比静态评价指标更全面、更科学。 主要介绍以下指标： 1 动态投资回收期 2 净现值(NPV) 3 净现值指数(NPVI) 4 净年值(NAV) 5 净未来值(NFV) 6 费用现值和费用年值(PC、AC) 7 内部收益率指标(IRR) 8 外部收益率(ERR) (不作为重点内容) 一、动态投资回收期 为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，在投资项目评价中有时采用动态投资回收期。动态投资回收期是能使下式成立的值(单位：年)。 （4-29） 用动态投资回收期评价投资项目的可行性，需要与基准投资回收期相比较。判别准则为： 若≤，则项目可以被接受，否则应予以拒绝。 【例4-10】 某项目有关数据如表4—11所示。基准折现率i0＝10%，基准投资回收期Tb＝8年，试计算动态投资回收期，并判断该项目的可行性。 表4—11 动态投资回收期计算表(i0＝10％) 单位：万元 年份t 0 1 2 3 4 5 1．投资支出 2．净收入 3．净现金流量（CI-CO）t 4．现值系数(1+10%)-t 5．贴现值 6.累积贴现值 -20 -20 1.0 -20.0 -20 -500 -500 0.9091 -454.6 -474.6 -100 -100 0.8264 -82.6 -557.2 150 150 0.7513 112.7 -444.5 250 250 0.6830 170.8 -273.7 250 250 0.6209 155.2 -118.5 年份t 6 7 8 9 10 1．投资支出 2．净收入 3．净现金流量（CI-CO）t 4．现值系数(1+10%)-t 5．贴现值 6.累积贴现值 250 250 0.5645 141.1 22.6* 250 250 0.5132 128.3 150.9 250 250 0.4665 116.6 267.5 250 250 0.4241 106.0 373.5 250 250 0.3855 96.4 469.9 解： 根据(4-29)式，计算各年净现金流量的累积折现值。明显，投资回收期应在第5年和第6年之间。可以采用插值法计算，如下式： （4-30） 本例，在第6年出现正值，所以： ＜，项目可以被接受。 与静态投资回收期指标相比较，动态投资回收期考虑了资金的时间价值，但计算较为复杂。通常只宜用于辅助性评价。 【练习题】——时间5分钟 对于例4-1中的净现金流量序列，计算其动态投资回收期，ic=10%， 现金流量表 年份 净现金流量 折现系数 折现值 累积折现值 1 -180 0.9091 －163.64 －163.64 2 -250 0.8264 －206.6 －370.24 3 -150 0.7513 －112.70 －482.94 4 84 0.6830 57.37 -425.57 5 112 0.6209 69.54 －356.03 6 150 0.5645 84.68 -271.35 7 150 0.5132 76.98 -194.37 8 150 0.4665 69.98 -124.39 9 150 0.4241 63.62 -60.77 10 150 0.3855 57.83 -2.94 11 150 0.3505 52.57 49.63 12 ～ 150 2.018 302.78 352.41 20 解：各年累积折现值列于上表中。计算得 由于从例题4－1中得到此方案静态投资回收期为7.56年，而动态投资回收期为10年，容易推断一般投资项目得动态投资回收期大于静态投资回收期。 问题的关键：通过动态投资回收期指标引申出----净现值NPV指标 ①通过上述定义式和例题， 如果将项目整个寿命期内的净现金流量全部贴现、累加，结果将如何？ ②在项目整个动态投资回收期之外，如果项目以后年份还有净收益，那么，多余出来的（投资回收之外多余的）部分是什么？ ③多余出来的部分是现值累加的合计、是现金流入现值与现金流出现值相抵之后的净值 -----净现值NPV ④多余出来的部分是越多越好！？ 二、净现值(NPV) 净现值(net present value)指标是对投资项目进行动态评价的最重要指标之一。该指标要求考察项目寿命期内每年发生的现金流量。 引例：前面投资回收期的例子中，动态投资回收期的计算实质是用项目各年的净收益来补偿初始投资，在5