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中金公司-债市宝典之ABS篇-十年经典系列专题-151026
十年经典系列专题
债市宝典之ABS篇
张继强 分析员，SAC执业证书编号：S0080511030010
SFC CE Ref：AMB 145
杨冰 联系人，SAC执业证书编号：S0080114010014
程昱 联系人，SAC执业证书编号：SS0080115080067
2015年10月26 日
0
目录
第一章 资产证券化的基本原理 2
第二章 风雨历程 13
第三章 市场剖析 27
第四章 投资框架 51
第五章 信贷ABS案例分析 60
第六章 企业ABS案例分析 68
1
第一章
资产证券化的基本原理
2
什么是资产证券化
资产证券化 （Asset securitization ） 典型的资产证券化
是指企业或金融机构将其能产生的
现金收益的资产加以组合，然后以
其现金流为支持发行证券产品出售
给投资者的过程。
对于发起人而言，资产证券化实际 普通企业贷款
上是通过出售存量资产来实现融资 资产支持证券
的手段。 个人住房抵押
贷款
对于投资者而言，资产证券化是以
基础资产现金流为本息支持的特殊
债券。投资者可根据偏好持有特定 信用卡贷款 特殊目的载体 优先A级
层级的资产支持证券。 （SPV ）
优先B级
高速公路收费
次级
动物园门票
……….
3
国外资产证券化发展简史
1970年住房抵押贷款支持证券首度发行，以过手(pass-through)的形式为主
80年代初期出现担保住房抵押凭证(CMO)
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