内部人所有权与企业价值_对中国民营上市公司的研究_李新春.pdf

2008 11 ＊ ——— 李新春　杨学儒　姜岳新　胡晓红 　　:本文在理论分析的基础上, 重新定义了内部人所有权, 将其区分为“广义内 部人所有权”和“狭义内部人所有权”, 考察了其 同的委托代理问题。 运用中国民营上市 公司数据, 发现企业价值与“广义内部人所有权”之间存在“U 型”曲线关系, 同时也验证了 “狭义内部人所有权”与企业价值之间的“倒U 型”曲线关系。结论表明, 监督效应与侵占 效应在中国民营上市公司中发挥作用, 企业大股东易于勾结起来和高管形成串谋侵占小 股东利益;堑壕效应与利益趋同效应在中国民营上市公司中同样发挥作用, 但由于在中 国, “狭义内部人所有权”普遍极低, 现有数据难以给出完美的分析。 :内部人所有权　企业价值　公司治理 (Jensen and Meckling, 1976), 。、, (S leifer andVis ny, 1997)。 、。, Porter (1980), 。McGee T omas (1986) , 。Demsetz Le n (1985), 。, :, ;, 。 , , , , , ()() , 。 , , , () 。 , 。 :, () , ?, , , 。 :; 、; ＊　、()、, , :510275, :yangxueru2005 @126.com;, , :510420。70872118) (07JJD820180)。 , 。 27 : , 。 、: () (1994), , 。 。 , 。 , 。, 。, “”, , 。, 。, , , , , , , , , 。 , 、 , , 。 , , , , 。, 。 , , , 。 , ()() , 、。, , 。, , , 。, 。 , , 。, , 。, 。 , , , , , , () (), , , “”。 , , 。, , , , 。 , , (), , , “”。 , 28 2008 11 , Fǜerst Kang(2004)CEO 、CEO 、 , Han Suk (1998)(officers)、(directors)、 (beneficial owners)10%(principal)。 。S ort Keasey (1999), (managerial owners ip), (directors) , 。Morck et al.(1988)。 , McConnell Servaes(1990), () 。, , 。 () 1. (Jensen and Meckling, 1976)。“” 。, 。, , 。 , , 。、, 。 , Morck et al.(1988)McConnell Servaes (1990, 1995) 。: (t e entrenc ment effect)(t e convergence-of-interest effect)。 , 。 , , , , , , 。 , , , , , 。 , , 。 , (Pergola, 2005), 。 2. (t e monitoring effects)(t e expropriation effects) 。, , , , , 。 , , (S leifer and Vis ny,