北京大学房地产金融讲义 第七讲 通货膨胀与房地产市场.pdf

第十四章 通货膨胀与房地产市场 第一节 通货膨胀概述 第二节 通货膨胀与商品住房价格的量测指标及比较 第三节 我国通货膨胀与商品住房价格关系理论分析 第四节 我国通货膨胀与商品住房价格关系实证分析 第五节 我国商品住房价格对通货膨胀的抵御特征 一、通货膨胀概述 通货膨胀(Inflation)指在纸币流通条件下，因货币供给大 于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值， 而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社 会总需求大于社会总供给 （供远小于求）。 1、通货膨胀的分类 市场机制运营 方式不同 开放型 抑制型 物价上涨 的快慢 “爬行” 加速 通货膨胀 通货膨胀 温和 通货膨胀 起因不同 需求拉动型 成本推动型 2、对通货膨胀形成机制的解释 （1）货币数量论 货币数量理论，就是经济体所耗货币总量取决于现存货币总 量。该理论认为通货膨胀导因于货币供给率高于经济规模增长。 此说主张以比较GDP平减指数与货币供给增长来作测量，并由中 央银行设定利率来维持货币数量。通货膨胀的控制有赖于货币 上与财政上的限制。政府不可令借支过于容易，其自身亦不可 超额贷款。此观点着重于中央政府预算赤字与利率，以及经济 生产力，也就是由生产成本（总供应）所推动的通货膨胀。 通货膨胀形成的一般逻辑 社会需求循环图 强力刺激政策下的通货膨胀 世界范围的滞胀出现在1980-1984 小麦带动其他农产品上涨 俄罗斯小麦减产导致出口禁令 农产品价格上涨逻辑图 农产品的供给曲线基本没有弹性 美国总产量与出口量全球占比 美国受益于农产品涨价 猪粮比继续上升 我国工资与物价对比 一线城市带动温和上涨 二三线城市表现 左：销售价格指数； 右：存量指数 对未来CPI的预判 美国贸易收支情况 （2）供求混合推动通货膨胀 P AS P* AD O Y* Y 如果通货膨胀是由需求拉动开始的，即过度需求的存在引起 物价上升，这种物价上升会使工资增加，从而供给成本的增加 又引起成本推动的通货膨胀。如果通货膨胀是由成本推动开始 的，即成本增加引起物价上升，这时如果没有总需求的相应增 加，工资上升最终会使减少生产，增加失业，从而使成本推动 引起的通货膨胀停止。只有在成本推动的同时，又有总需求的 增加，这种通货膨胀才能持续下去。 （3）预期理论与通货膨胀 适应性预期模型： 通过对上期的实际通货膨胀率和预期通货膨胀率 进行加权平均，确定本期的预期通货膨胀率 随着滞后期的延长，历史的通货膨胀率在本期预 期通货膨胀率中所占的比重递减，递减速度与 有关。 如果接近于0，递减速度较慢，较久远的信息依然对 预期有显