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对外经济贸易大学金融专业考研(罗斯)《公司理财》辅导讲义6
对外经济贸易大学金融专业考研(罗
斯)《公司理财》辅导讲义6
第五篇 长期融资
第十九章 公众股的发行
19.1公开发行
公开发行有两种方法:普通现金发行和配股发行。
公司第一次公开发行股票被称为是首次公开发行(InitialPublic Offering, IPO)或非
再次新发行。
再次新发行指先前曾发行过证券的公司再发行新股。
两种方式
1. 普通现金发行:出售给所有感兴趣的投资者
2. 配股发行:出售给现有股东
19.2另一种发行方式
1. 首次公开发行(IPO)或非再次发
2. 再次新发
发行新证券的集中方式:
方法 类型 定义
公 传统 现金发 公司和投资银行之间就发行股票或债券的承销和分配的协议进
开 议价 报销 谈判承销人事先确定的一部分股票,然后按较高的价格出售。
发 现金 现金发 公司要求投资银行按双方同意的价格尽可能多的出售新发行股票。
发 承销 但该方法没有保证究竟可以筹集多少资金。
配股直接 公司直接向现有股东发行新股。
发
特权认购
附权备用 与配股直接发行一样,这种方法包含一份与现有股东关于特权认购
发 的协议。发行收入由承销商予以保证。
上架现金 有资格的公司可以取得它们在未来两年的期间预计所有要发行股
费传统的 发 票的许可权,当需要时再出售他们。
现金发 公司现金 公司可以通过公开拍卖,而不是协商来选择如何订立承销合同。
竞价发
私下直接 将证券直接出售给购买者,后者至少在两年内不得再行出售。
私下发
发
19.3现金发行
投资银行:提供广泛多样服务的金融中介机构。除了帮助证券销售,他们可以促成兼并和
其他形式的公司重组,充当客户和机构客户双方面的经纪人,以及用他们自己的账户进行交
易。
投资银行提供如下各类服务:
制定证券发行的价格;
为新发行证券定价;
销售新发行证券;
通过发行证券来获取现金有两种基本的方法:包销和承销。
差价或折价
承销团
绿鞋条款:该条款给予承销团成员按照发行价增购证券的选择权。
19.3.1投资银 ——新证券发行的核心★★★★
19.3.2发行价——确定发行价最困难
19.3.3折价:一种可能的解释
赢家的诅咒
19.4新股发行公告和公司价值
实证研究表明:在普通新股公告日现有股票的市场价值下挫。可能的解释:
1. 管理者信息。(被高估)
2. 负债能力。(合理的负债-权益比)
3. 盈余下降。
19.5新股发行成本
六类成本:
1. 差价或承销折价;
2. 其他直接费用;(包括申请费、律师费和税金)
3. 间接费用;(没有在招股说明书中公布,包括管理者在新股发行上所花的时间)
4. 超常收益;
5. 折价;
6. 绿鞋选择权。
一项实证研究得出的结论:
1. 股票发行和债券发行中的每一类成本随着发行收入的增加而下降;
2. 在全部发行中,发行股票的直接费用比发行债券的直接费用要来得高;
3. 最后,公开发行的成本相当高。
19.6配股——向现有股东出售普通股股票
19.6.1配股发行机制
19.6.2认购价格
认购价格:允许现有股东付款购买每股股票的价格。
19.6.3购买每一股股票所需要的配股数量
准备筹集的资金
新股数量
认购价格
“旧”股票数量
买入每一股股票需要的配股数量=
“新”股票数量
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