我国股票现货市场股指期货到期日效_省略_基于沪深300股票指数的实证分析_李琼.pdf

2015 3 ECONOMIC ＲEVIEW 193 年第 期 总第 期  我国股票现货市场 股指期货到期日效应研究 ———基于沪深300 股票指数的实证分析 李 琼 肖祖沔* : ， 我国股票现货市场上股指期货到 摘要 本文在控制了股市周末效应之后 对 。 2010 5 2014 4 ， 期日效应进行了分析 基于 年 月至 年 月数据的实证检验表明 我国 ， 现货市场股价波动率在到期日显著增加 但并不存在显著的成交量增加和价格扭 。 ， 曲现象 通过将实证结果与前期其他学者对该问题研究结论相比较 我们发现我 。 ， 国市场股指期货到期日效应整体上比发达国家要温和 并且 在控制假日效应与 ， ， 市场联动之后 我们对上述实证结果进行了稳健性检验 确认了实证分析结论的可 。 : 靠性 由此得出如下结论 我国及采用类似期货规则的市场到期日效应较为温和 ， ， 的原因是 相对于发达国家市场 这些市场上股指期货的结算价计算方法更优且每 年度具备更多的到期月份。 : ; ; ; ; 关键词 股指期货 到期日效应 成交量 波动率 价格扭曲 、 言 一 引 300 ( 300 ) 自沪深 股指期货 以沪深 股票指数为标的资产的股指期货 由中国金融期货交 2010 4 ， 。 ， 易所于 年 月推出后 一直存在两种截然不同的观点 一种观点认为 股指期货是一 ， 、 种成功的金融创新 为市场参与者提供了一个套期保值 套利或者对冲系统性风险的有效金 ， ; ， ， 融工具 有利于完善我国证券市场 另一种观点则认为 股指期货合约存在一定生命周期 每 ， 。 ， 当合约到期时 会使现货市场发生可能具有负面影响的异常变化 具体而言 就是过高的成 ， “ ” 。 交量与波动率以及价格的扭曲 这种 到期日效应 会成为市场参与者需要付出的代价 ，Samuelson (1965) ， 在前期研究中