政府管制变迁与审计意见监管有用性_基于我国SEO管制变迁的实证研究.pdf

经济科学·2011 年第2 期 ∗ 政府管制变迁与审计意见监管有用性 ——基于我国 SEO 管制变迁的实证研究 1 2 3 王良成 廖义刚 曹 强 （1．四川大学工商管理学院 四川成都 610065 ） （2．江西财经大学会计学院 江西南昌 330013 ） （3．中央财经大学会计学院 北京 100081 ） 摘 要：本文基于我国特有的 SEO 管制变迁环境，考察我国证券市场上审计意见之 于监管者的决策有用性，即监管有用性。研究认为，管制环境的变迁和事务所规模，两者 可能会影响审计意见的监管有用性。经验数据表明，审计意见总体而言在我国 SEO 管制 环境下具有监管有用性，但是只有小型会计师事务所的审计意见具有显著的监管有用性， SEO 管制环境变迁后，由于审计意见从隐性的市场制度安排变为显性的政府管制手段，审 计意见的监管有用性在新的管制环境下因强硬的管制效应挤占而在统计上没有显著表现。 本文为认识和理解审计意见的监管有用性提供了直接的经验证据，弥补该领域研究的不 足，也为当前我国证券市场的改革提供一定的启示。 关键词：监管有用性 审计意见 事务所规模 政府管制 SEO 一、引 言 审计意见的决策有用性是维系证券市场健康发展的重要微观基础（Ball ，2001 ；Black ， 2001 ），其本质在于减少契约签订及契约履行过程中的信息不对称和噪音从而降低信息风 险（Williamson ，1973；Watts 和 Zimmerman ，1983；Dye ，1993）。因此，审计意见决策 有用性一直以来都是资本市场重要的研究课题（Wallace ，2004 ；Newman et al. ，2005 ）。 而目前关于这一领域的研究，主要从投资者和经理人两个角度进行考察审计意见的决策有 用性，缺乏从监管者的角度去分析和实证检验，究其原因是很难找到一个适合的经验场景 进行考量。鉴于此，本文根据我国特有的股权再融资（Seasoned Equity Offerings，简称 SEO） * 本文是中央高校基本科研业务费支助项目（2009SCU11095 ）、浙江省自然科学基金项目（Y7100206 ）、 教育部人文社科研究项目（10YJC790257、10YJC790161）、国家自然科学基金项目71002043 ） 的阶段性成果之一，也是王良成申请国家自然科学基金的预研性成果之一，并获得中央财经大学“211 工程”三期重点学科建设项目资助，特别感谢香港城市大学 Zhifeng Yang 教授、Fang Hu 博士及匿名审 稿人的宝贵意见，文责自负。 89 ① 管制环境考察审计意见之于监管者的决策有用性，即监管有用性 ，试图弥补该领域研究 的遗憾。 我国证券市场上市公司的 SEO 行为历来受政府管制，其管制的内容和方式处于不断 的变迁过程中② ，其中，审计意见在 2001 年开始明确被证监会强制作为公司申请 SEO 的 条件，要求公司如果最近三年财务报告被出具非标意见，则须对其所涉及的事项进行调整 和纠正③ 。在新的管制环境下，由于审计意见从一种隐性的市场制度安排变为显性的政府 管制手段，审计意见的信息内容被强制趋同，其监管有用性可能会受到影响，监管者审核 上市公司 SEO 条件时可能不再进一步依赖审计意见做决定。 ④ 我们手工搜集 1998-2003 年度进行 SEO 申请 的上市公司作为研究样本，结果发现， 审计意见总体而言在我国 SEO 管制环境下具有监管有用性，但只在管制环境变迁以前具 有显著的监管有用性，之后在统计上