救助预期_公共池激励与地方政府举债融资的大国治理_郭玉清.pdf

2016 3 年第 期 、 救助预期 公共池激励与地方政府 举债融资的大国治理* 郭玉清 何 杨 李 龙 : ， 内容提要 本文在一个隐性担保的大国任命制分权架构中 构建内嵌政治激励的博弈 ， 。 ， 模型 分解了地方政府举债融资秉持的救助预期 结果发现 地方政府救助预期受晋升考 、 、 ， ， “ 评压力 成本自担份额 中央救助倾向影响 在卸责心理驱使下 地方政府寄望通过 公共 ” ， “ ” 池 分享举债成本和谋求事后救助 但无论基于人口规模还是外部性压力的 大而不倒 ， 。 假说 都不适于解释中国的地方政府债务规模膨胀 以新兴国家的共性基础和大国相对 ， 独特的融资环境为条件 随传统治理模式释放的策略性举债加剧了地方政府资产负债期 ， ， ; 限结构错配 诱发偿债压力的区域布局失衡 风险在流动性层面积聚 但流动性风险管控 。 ， “ ” “ ” ， 恰能彰显大国制度优势 本文进而认为 从 加力 到 增效 的治理模式的转换 有助硬 化地方预算约束， 。 塑造后危机时代地方政府举债融资的大国治理之道 : 关键词 救助预期 公共池激励 策略性举债 大国治理模式 、 一 引 言 20 15 ， 《 》 “ ”， 。 《 年 中国新 预算法 完成 破冰之举 制度性放开了地方政府的发债融资权 在新 预 ① 》 ， ， ; 算法 颁布期间 国务院剥离融资平台的政府融资职能 承诺原则上不救助陷入危机的地方政府 ， 。 财政部推出万亿债务存量置换额度 以债权人分散化和债务期限中长期化的方式缓释风险 立足 ， ， 新旧模式转换的历史时点 亟待澄清的问题是 中国传统地方举债融资模式究竟隐含着什么样的激 ， “ ” ， ? 励机制 需要中央政府明确释放 不救助 信号 重塑央地财政关系的制度框架 中国政府为什么 有能力从容应对传统模式积蓄的风险冲击