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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 中小公司动态报告 证券研究报告 ·中小公司动态 谁来接力最后100 米 中小公司研究 --智能自提柜专题报告 随着国内快递数量急速攀升，最后100 米配送效率低下问题已严 重制约着快递行业的发展。此外，收寄件难和代收快递责任划分 陈萌 等问题不断降低用户体验。智能自提柜营造“时空差”，避免无效 投递和二次投递等问题，可以提高快递员100%配送效率，方便 chenmeng@ 用户随取随寄。智能自提柜也具有较高的商业价值，如果达到50% 021 的快递使用率，未来自提柜收寄件市场规模可达250 亿，考虑到 执业证书编号：S1440515080001 广告及生鲜洗衣等增值服务市场，自提柜市场规模将超过500 亿。 徐博 在国外，智能自提柜已有10 多年历史，欧美日等发达国家的覆 xubo@ 盖率高。但国外自提柜行业的盈利模式模糊，大部分并不单独收 021 费，主要依赖与提供商 （如DHL，Amazon ）自身协同效应，用以 执业证书编号：S1440514090002 弥补自提柜的运营成本。我们认为，由于人力成本差异等原因， 陈烨远 国外模式并不适合移植到国内，盈利模式是目前自提柜行业快速 chenyeyuan@ 发展的主要瓶颈。 021 以速递易为例，目前标配智能自提柜单柜的建设成本为3-4 万（批 执业证书编号：S1440512050001 量生产可能更低），运营成本为1 万/年，年营业收入2 万（快递 收费+广告费），毛利率在30%-40% 。随着自提柜利用率的提高 发布日期： 2016 年5 月25 日 以及增值服务的推出，我们认为，未来单柜的年营业收入可以高 达4.7 万，毛利率将在50%-70%，其中50% 以上的收入来源于广 [table_indextrend] 上证指数、中小板综指走势图 告及产品推广收入。 59% 智能自提柜行业“一超多强“格局初定。截至2015 年12 月，三 39% 泰控股已布置自提柜5 万台，占国内自提柜总量的50% 以上，其 19% 余提供商，如丰巢，中集，富友，聚宝网络均具有较高的市场占 -1% 有率，估计行业CR(5)可高达80% 。目前智能自提柜数量增长迅 -21%