通货膨胀预期与企业银行债务融资_李青原.pdf

2015 11 No. 11，2015 年第 期 ( 425 ) General No. 425 总第 期 通货膨胀预期与企业银行债务融资 李青原 吴素云 王红建 ( ， 430072 ; ， 10087 1 ; 武汉大学经济与管理学院 湖北武汉 北京大学光华管理学院 北京 ， 510632) 暨南大学管理学院 广东广州 : 2003 － 2013 A ， 摘 要 本文采用 年沪深两市 股上市公司的季度数据 研究通货膨胀预期 。 : ， ， 如何影响企业银行债务融资 研究结果表明 第一 预期通货膨胀率降低实际利率 因此预期 ， 。 通货膨胀率与银行债务水平正相关 说明预期通货膨胀率是资本结构的重要决定因素 第 ， ， “ ”， ， 二 当预期未来将发生通货膨胀时 商业银行 惜贷 信贷歧视更为明显 因此国有企业更容 。 ， 。 易获得借款 所以在国有企业中 通货膨胀预期与银行债务水平的正相关关系更为显著 第 ， ， ， 三 通货膨胀预期对企业银行债务偏离具有显著影响 表现为保守型企业优化债务结构 而激 。 ， 进型企业偏离程度更大 进一步研究发现 预期通货膨胀率与企业银行债务融资的调整额正 ， ; ， 相关 并且在国有企业更为显著 如果企业更容易获得银行借款 通货膨胀预期对银行债务融 。 资的影响更显著 本研究丰富了资本结构决定因素的文献和宏观经济政策与微观企业行为 ， ， 。 的文献 拓展了资本结构宏观影响因素的研究 有助于政府和企业更好地应对通货膨胀 : ; ; 关键词 通货膨胀预期 资本结构 债务融资 JEL 分类号:D01，E31，G32 文献标识码:A 文章编号:1002 － 7246 (2015)11 － 0124 － 18 、 一 引 言 ， 。 通货膨胀是影响企业经营的重要宏观经济环境 对企业资本结构产生重要影响 在 ， ， 、 ， 。 通货膨胀环境下 实际利率下降 原材料 劳动力成本上升 企业外部资金需求相应提高