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金融衍生品概论 宋芳秀 教材与参考资料 教材： • Options, Futures and Other Derivatives （8th edition ）, by John Hull. ——张勇等译机械工业出版社 主要参考： • Derivatives market （3rd edition ），by Robert L.McDonald ——杨丰等译人民大学出版社 • 金融数学－衍生品定价引论，by Martin Baxter Andrew Rennie —— 叶中行等译 人民邮电出版社 课外阅读 • 滥用之灾：该死的金融衍生品，劳伦特•雅克 著，刘镇夷译 • 衍生品不是坏孩子：金融期货和环境创新的传奇，桑德尔著，陈晗 等译. 选课及考试 1. 选课要求 2. 考查方式 平时作业20% 期末闭卷考试80% 联系方式 • E-mail: sfx@pku.edu.cn • 手机 • 讲义下载：教学网 • 答疑时间：周五上午10点到11点；经院338 4 什么是金融衍生品？ • 金融衍生品 （Financial Derivatives）： 又称衍生工具(derivative instruments）也叫衍生证券，是一种 金融工具，其价值依附于其他更基础的标的(underlying)变量 A derivative is an instrument whose value depends on, or is derived from, the value of another asset. • 标的资产种类：underlying assets include stocks, currencies, interest rates, commodities, debt instruments, electricity, insurance payouts, the weather, etc • 在交易设计和基础产品方面的创新层出不穷。如特种期权；经 济衍生品 （工业产量、就业等）；2003年纽约时报 《五角大楼 拟建恐怖袭击期货市场》 5 现货和衍生品 • 现货市场 （Spot Market ） – 一手交钱一手交货 – 全额交易 • 衍生品市场 – 交钱但通常不交货 – 保证金交易 • 现货Vs衍生品 – 流动性 – 价格代表性 – 市场规模 – 风险管理 6 正面：Why Derivatives Are Important • 衍生品在转移风险方面起到了重要作用 （风险管理） • 很多金融交易中嵌有衍生品 • 用于评估资本投资决策的实物期权法被广泛接受。 • 降低交易成本 • 监管套利 7 正面：Why Derivatives Are Important • 米勒：金融衍生工具使企业和机构能有效 和经济地处理困扰其多年的风险，世界也 因之更加安全，而不是变得更加危险。 负面：杀伤力 • 宝洁 （1994,1.3亿美元） • 巴林银行 （1995,13亿美元） • 法国兴业银行 （2008,71.6亿美元） • LTCM （1998，35亿美元） • AIG （2008，市值由2006年底的1900亿美 元下降至17.5亿美元） • 雷曼兄弟 （2008，破产）………..