钢铁行业2017年度投资策略：当供给从幕后走到台前.pdf

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 钢铁行业 2016-12-26 钢铁行业2017 年度投资策略 行业研究 ┃深度报告 ——当供给从幕后走到台前 评级 中性 维持 [Table_Author] 报告要点 分析师 王鹤涛 (8621  深究：需求与库存搭台，供给晋升成主角 wanght1@ .cn 无论是地产政策大幅放宽加速了销售到投资的传导，还是汽车购置税减半旧戏 执业证书编号：S0490512070002 重演带来了制造业景气，均是 2016 年行业需求得以回暖的客观表现，在为全年 分析师 肖勇 价格与盈利显著反弹奠定基石的同时，也彰显着大 国经济内生强大韧性。不过 (8621 仍需深思的是，超过今年 1.71%表观消费的需求改善程度在过去钢价下跌阶段 xiaoyong3@ 经常出现；行业产能虽历经几年经营恶化持续投放减少且有望今年首次负增长， 执业证书编号：S0490516080003 但并非始于今年且存量依然严重，开工率下滑但全年粗钢产量继续正增长；贸 联系人 赵超 易库存虽自始至终处于低位但今年并无回补，无从贡献需求增量。因此，仅凭 (8621 zhaochao1@ 需求好转与并不存在的产能瓶颈、贸易环节主动补库，并不能完美解释今年行 情变化。究其根本，在需求好转前提之下，历经多年剧痛钢厂元气受损、预期 行业内重点公司推荐 [Table_Company] 谨慎叠加行政控产强化，行业产量释放受限，方是 2016 年钢价反弹的关键所在。 公司代码 公司名称 投资评级 000709 河钢股份 买入  展望：2017，需求与供给双双回落中赛跑