曼昆中级宏观经济学：蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度.ppt

本章学习目标 芒德尔-弗莱明(Mundell-Fleming)模型:  小型开放经济下的IS-LM 模型 利率差别的原因及其效应 考察固定汇率与浮动汇率 小型开放经济的AD曲线 12.1 蒙代尔-弗莱明模型 12.1.1 关键假设: 资本完全流动的小型开放经济： r = r* 产品市场均衡—IS* 曲线： 12.1.2 产品市场与IS* 曲线 对于给定的r*值， IS* 曲线向下倾斜。 对斜率的直观考察： 12.1.3 货币市场LM* 曲线 LM* 曲线： 给定r*值下的曲线 垂直：因为对于给定的 r*， 无论e 如何变化。只有唯一的 Y 使货币供给等于货币需求 蒙代尔-弗莱明模型的均衡 12.2 浮动汇率下的小型开放经济 浮动汇率与固定汇率 在浮动汇率下，e 根据经济状况的变动而自由波动。 而在固定汇率下，央行根据事先给定的价格从事国内通货与国外通货的交易。 以下考虑财政、货币与贸易政策：首先考察浮动汇率下的情况，然后考察固定汇率下的情形。 *固定汇率制和浮动汇率制的关系 浮动汇率制度是指汇率完全有市场的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。 浮动汇率与固定汇率相比好处在于：(1)浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性；(2)浮动的汇率可以帮助减缓外部的冲击；(3)干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性；(4)不需要维持巨额的外汇储备。 一般而言，选择浮动汇率，主要由市场力量来控制资本的跨国流动；而选择固定汇率，则需要政府来控制资本的跨国流动。 固定汇率制和浮动汇率制的关系 固定汇率制度也存在一些缺陷:(1)容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引起难以维系的长期经常项目收支失衡；(2)同时，僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期资本流入和没有套期保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。在固定汇率制度下，一国必须要么牺牲本国货币政策的独立性，要么限制资本的自由流动，否则易引发货币和金融危机。 固定汇率制和浮动汇率制的关系 浮动汇率制的主要长处是防止国际游资冲击，避免爆发货币危机；有利于促进国际贸易的增长和生产的发展；有利于促进资本流动等等。 通货膨胀目标制是中央银行直接以通货膨胀为目标并对外公布该目标的货币政策制度。在通货膨胀目标制下，传统的货币政策体系发生了重大变化，在政策工具与最终目标之间不再设立中间目标，货币政策的决策依据主要依靠定期对通货膨胀的预测。 由于其对于通货膨胀是目标制，因此稳定成为头一等需要，而浮动汇率则是使得整个力量更集中于控制通货膨胀方面。 我国的汇率制度 现行的汇率政策 我国在90年代取消货币双轨制后，一直实行对美元联系汇率，长时间对美元固定比价。2005年后实行浮动汇率，因为限制了浮动范围，实际上是有限的浮动汇率政策。并且在2009年的一段时间里再次实行联系汇率，挂钩美元，迫于美国压力于2010年再次实行浮动汇率，但仍然限制浮动范围。 汇率政策：以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度 香港：联系汇率制度 特区政府致力维持的联汇制度，对于香港的细小和外向型经济，以及作为国际金融及贸易中心，维持汇率对美元的稳定仍然适合香港，未有计划改变。对于一篮子货币挂钩制度，不像现行与美元挂钩的制度般简单及透明；此外，与一篮子货币挂钩，并没有独立的货币政策，息率是按篮子货币的加权平均而定。 我国外汇占款近4年来首降 海外热钱撤离中国2011年11月22日03:48京华时报 我国外汇占款近4年来首降 数据10月负增长 248.92亿元 　　人民昨日公布的数据显示， 10月份中国外汇占款负增长248.92亿元,为2008年1月份至今近4年来的首次负增长。这增加了流动性紧张局面，或加速货币政策调整，下调存准的可能性加大。 　　数据显示，截至10月末，中国外汇占款总额为254869.31亿元，而9月末为255118.23亿元。 我国外汇占款近4年来首降 此前，3月份中国新增外汇占款达4079亿元，创出今年迄今为止月度外汇占款增量的高点；今年8月,新增外汇占款曾从7月份的2195.64亿元大幅增加至3769.4亿元，但9月份的新增额降至2472.63亿元。 　外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的本国货币，外汇占款的增多，将直接增加基础货币量，并通过货币乘数效应，使得流通中的人民币迅速增多。经济学家一般以外汇占款与贸易顺差和实际使用外资间的差额作为衡量热钱入境规模的主要参数。 探因 1.洋钱在华投资热情降低 2.与人民币贬值预期有关 3.是流动性紧张的体现 12.2.1 浮动汇率下的财政政策 对任意给定的汇率 e， 财政扩张会增加 Y， 使 IS* 右移。 关于财政政策 在资本完全流动的小型开放经济中，财政政策对实际GDP