申银万国_凌鹏_宽体策论系列报告(五)：基于预测VS基于对策---对策略系统的再思考_20120411.pdf

策 略 研 究 宽体策论系列报告 （五） 2012 年4 月11 日 基于预测VS 基于对策 投 资 策 对策略系统的再思考 略 相关研究 主要观点： 11.《从少林到武当--本轮经济和股市 调整分析》--2012 年2 月7 日  策略即投资，寻找当下环境中最好的赚钱方法。有人认为投资或研究就要不断 前瞻、不断预测，但是纯粹基于预测的系统更多只是信仰，过程中充满不测风 证 2. 《A 股篮球论--Show Time 选择仓 云，需要调整和修正；也有人认为未来无法预测，预测不如对策，但是纯粹基 券 位、垃圾时间把握结构》--2012 年 于对策的系统最终会沦为交易，对大资金的意义不大。越是大的机构越喜欢预 研 2 月21 日 究 测、越是小的资金越喜欢应对。两者结合，方为王道。 报 告 3. 《这一次，票据贴现利率未必灵》 --2012 年3 月2 日  纯粹预测、多有瑕疵。首先，人的预测能力有限，一些铁板铮铮的预测顷刻就 会瓦解；此外，所有预测基于现有信息，无法预判过程中的突发行为；再次， 4. 《春季躁动四月决断》—2012 预判即使正确，结果何时发生不得而知，而一两个月的耽搁对资本市场的影响 年3 月14 日 巨大；第四，就算预测正确，市场是否关心这一结果？毕竟我们最终要判断的 是股价而非实体。最后，正确的预判短期无法证实、错误的预判短期无法证伪， 不能轻易去纠错，而要将错就错，顺势而为。所以，纯粹基于预测有诸多瑕疵， 其实就是基于信仰，除非你有一个相对宽松的环境、可以无限等待，但在A 股 这个篮球场，约束太多。预测是必需的，但更重要的是验证、调整和应对。  调整和应对是必须的，但也要讲究章法，否则沦为交易。需要注意四点：其一， 证券分析师 预判的事实并未出现，或者风险开始出现，需要变化；其次，股价变动意味着 凌鹏 A0230511040026 风险和收益组合发生变动，可以变化；第三，要重视投资布局，投资机会如假 lingpeng@ (86217307 说和实验，因时而变；第四，还是要有大局观，不能完全不预测。 研究支持 金倩婧  两者结合，方为王道，好的流程如下：第一，大的判断，模糊正确，不要用小 jinqj@swsrese 逻辑来代替大逻辑，关注风险；第二，讲究投资布局；第三，要将实体实验和 市场实验结合，去把握投资机会；第四，对卖方策略和体系的定位。策略不是 联系人 张潇潇 要去不断完善预测体系，而是要去发展修正和对策体系，着力于研究市场本身、 (86217387 zhangxx@ 猜测市场未来一个阶段会喜欢什么样的风格和股票。可悲的是， “应对之策” 似乎不属于卖方，卖方讲究流派，大多是预测型的，扛一个大旗，不断坚持、 地址：上海市南京东路99 号 强化，最终用结果评价。 “对策型策略”的困难在于，需要保持密切沟通，了 电话：(8621)2329781