第五章 国际储备2013.12.11(new).ppt

第五章 国际储备 储备进口比例法（特里芬，1947） 一国国际储备量应与该国贸易进口额保持一定的比例关系，这个比例一般以40%作为标准，若低于30％就需要采取调节措施，20％的比率是最低限度标准。 一般来说，工业国和重要贸易国的储备进口比例应该高于其他国家，通常在30%左右，而实行严格外贸与外贸管制的国家的储备进口比例则可以低一些，可以维持在25%左右，即一国的储备量应以满足3个月的进口为宜。 SDRs份额最大的八个国家——美国、日本、德国、英国、法国、意大利、加拿大、中国 各成员国在享有SDRs提款便利的同时，必须承担两项义务： ①通过分配获得的SDRs要支付利息。目前该利率相当于确定SDRs之值的一篮于货币中的5种主要货币的加权平均利率； ②在IMF需要时，按其指定接收SDRs，并兑给相应的货币。 三、国际储备的作用 1.作为缓冲库，使国内经济免受国际收支变化的冲击 2.干预外汇市场，支持本币汇率稳定 3.国际储备是一国金融实力的标志，可作为向外借款的信用保证 四、国际清偿能力 国际清偿能力又称国际流动性，是指一国的对外支付能力。 ①政府的无条件提款权 ②政府借入的储备 ①货币当局从商业银行等私人部门迅速借入的短期外汇资产 ②私人部门的流动性较差的长期对外债权 （美）弗·伯格斯坦 IMF 国际清偿能力与国际储备的区别在于，它所强调的是对外支付能力而不是所有权关系。 判断一国国际清偿能力的依据: 一是政府获得国际流动资产的可能性 二是政府利用这些资产直接偿付外债或干预外汇市场的方便性和充分性 第二节 国际储备的供给与需求 一、影响国际储备供给的因素（源） 1 .国际收支顺差 2 .干预外汇市场 3 .国际借贷 4 .收购黄金 5 .在IMF的储备头寸和特别提款权的分配 6 .储备资产的收益 二、影响国际储备需求的因素（流） 1 .国际收支状况 （1）国际储备需求与国际收支赤字的规模和概率呈正相关关系； （2）国际储备需求还与国际收支失衡的类型有关。 2 .融资能力大小 3 .汇率制度的选择 4 .国际收支调节政策的成本和效果 5 .持有储备的机会成本 6 .政策偏好 7 .国际政策协调 第三节 国际储备的规模与结构 一、国际储备规模管理 适度国际储备量：一方面必须能够保证一国国际收支状况的改善和汇率的稳定，同时也应当有利于促进或者最起码不影响国内经济目标的实现。 比例分析法 （特里芬，1947） 储备进口比例分析法的缺陷： 第一，国际储备的主要作用在于弥补一国国际收支逆差，而并非为一国进口交易提供融资，因此，仅仅运用进口贸易额这一个变量来决定适度储备量是明显欠妥的。 第二，储备进口比例分析法忽视了储备使用的规模经济效应。 * * 第一节 国际储备的基本内涵 第二节 国际储备的供给与需求 第三节 国际储备的规模与结构 第四节 国际储备体系 第一节 国际储备的基本内涵 一、国际储备概念 所谓国际储备，一般是指各国货币当局为弥补国际收支逆差和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普遍接受的那部分流动资产。 1965年“十国集团报告”中对国际储备的解释是:“各国货币当局占有的那些在国际收支出现逆差时可以直接地或通过同其他资产有保障的兑换性来支持该国汇率的所有资产”。 能够作为国际储备的资产必须具有以下三个特点： 1.官方持有性 2.普遍接受性 3.充分流动性 二、国际储备构成 (一)黄金储备 (二)外汇储备 （三）在国际货币基金组织的储备头寸 （四）特别提款权 对任何国家而言 若为IMF成员国 (一)黄金储备 黄金储备是指一国货币当局所集中掌握的货币性黄金。 以黄金作为储备资产有其特殊的优点： ①黄金是最可靠的保值手段 ②黄金储备完全是一国主权范围内的事情，可自主控制，不受任何超国家权力的干预 ③一国黄金储备的多少，代表了一国的金融和经济实力 以黄金作为储备资产也有其缺点： ①黄金的流动性较低 ②黄金收益率偏低 ③持有黄金的机会成本较高 ④增加黄金储备也有实际困难 中国的黄金储备： 在2001年11月之前维持在1267万盎司 2001年12月增加到1608万盎司 2002年12月再次增加到1929万盎司 2009年4月，黄金储备为3389万盎司（约1054吨），黄金占外汇储备的比重为1.2%。排名世界第五。 2013年12月，据世界黄金协会发布数据显示：中国黄金储备1054.1吨，在世界排名第六。 2013年12月11日，世界黄金协会公布《各国央行黄金储备必威体育精装版数据》报告显示，截止12月中国黄金储备为1054.1吨，排名全球第六。排名前三位的分别是美国、德国和IMF。 数据还显示，截至2013年12月，全球黄金储备共计31913.5公吨；欧