第八章-企业价值评估(下).ppt

(单选题）某企业的投资总额为2 000万元，其中长期负债与权益资本比例为5:5，借债利息率为6%，经测定，社会无风险报酬率为5%，该企业的风险报酬率为3%，所得税率为25%，采用加权平均资本成本模型计算的折现率应为（　 ）。 A、7.00%? B、6.25%? C、6.01%? D、5.00%? 【正确答案】 B 【答案解析】 折现率＝50％×6％×（1-25％）+50％×（5％+3％）＝6.25％。 五、收益额与折现率口径一致问题 企业价值评估中评估价值类型、收益额类型以及折现率的匹配。 企业价值 对应的收益额 折现率 种 类 公 式 折现率种类 计算方法 股东全部权益价值 净资产价值或所有者权益价值 净利润或净现金流量（股权自由现金流量） 权益资金的折现率 资本资产定价模型公式8-10 企业整体价值 所有者权益价值和付息债务之和 净利润或净现金流量+扣税后全部利息【全部利息*（1-所得税税率）】 权益资金和全部带息负债综合折现率 加权平均资本成本模型公式8-11 部分股东权益价值 先计算出来股东全部权益价值，然后按照股权比例进行计算。不过如果股权比例在各个年度不同的话，需要在各个年度使用相应的股权比例进行计算 某企业的有关资料如下： （1）根据该企业以前5年的经营情况，预计其未来5年的收益额分别为31万元；27万元，30万元、32万元和35万元，假定从第6年起，每年收益额保持在32万元水平。 （2）根据资料确定无风险报酬率为3％，企业所在行业的平均风险与社会平均风险的比率为1.1，社会平均收益率为8％，资本化率为10％。 要求： 运用分段法计算该企业整体评估价值（过程保留4位，计算结果保留小数点后两位）。 第八节　市场途径及其方法在企业价值评估中的应用 一、市场途径及其方法在企业价值评估中的应用 市场途径及其方法在企业价值评估中的应用是通过在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或相似的参照企业，分析、比较被评估企业和参照企业的重要指标，在此基础上，修正、调整参照企业的市场价值，最后确定被评估企业价值的评估技术思路与实现该技术思路的方法。 Confidentiality/date line: 13pt Arial Regular, whiteMaximum length: 1 line Information separated by vertical strokes,with two spaces on either side Disclaimer information may also be appear in this area. Place flush left, aligned at bottom, 8-10pt Arial Regular, white Indications in green = Live content Indications in white = Edit in master Indications in blue = Locked elements Indications in black = Optional elements Copyright: 10pt ArialRegular, white 第八章 企业价值评估（下） 第七节 收益途径在企业价值评估中的应用 第八节 市场途径的应用 第九节 资产基础途径的应用 一、收益途径及其方法评估企业价值的核心问题 第一，要对企业的收益予以界定。企业的收益能以多种形式出现，包括净利润、净现金流、息前净利润和息前净现金流。选择以何种形式的收益作为收益法中的企业收益，直接影响对企业价值的最终判断。 第二，要对企业的收益进行合理的预测。 第三，在对企业的收益作出合理的预测后，要选择合适的折现率。合适的折现率的选择直接关系到对企业未来收益风险的判断。 第七节　收益途径及其方法在企业价值评估中的应用 二、收益途径中具体方法的说明 （一）永续经营假设前提下的具体方法 1.年金法 年金法的公式为： P=A/r （9—1） 其中：P——企业评估价值；A——企业每年的年金收益； r——资本化率。 用于企业价值评估的年金法，是将已处于均衡状态，其未来收益具有充分的稳定性和可预测性的企业的收益进行年金化处理，然后再把已年金化的企业预期收益进行收益还原，估测企业的价值。因此，公式（9—1）又可以写成： （9—2） 其中：