第六讲 国际收支.ppt

外汇储备的管理 1.对外汇储备数量与比例控制 2.外汇储备的结构安排 3.储备资产的投资决策 4.债务管理 我国国际储备的现状 我国的国际储备资产中黄金储备量自20世纪80年代以来一直比较稳定，基本维持在127百万盎司。由于我国在 IMF中所占的份额较低，所以特别提款权和储备头寸的数额十分有限，约有10亿美元左右，占我国国际储备总额极小比例。 外汇储备是我国国际储备资产的主体，约占整个国际储备额的90％以上。 中国外汇储备规模合理程度的评价 不同标准 适度标准 合理水平 超标倍数 贸易支付标准 3个月的进口额 1744亿美元 5.4 债务偿还标准 外债的10-15% 447亿美元 21 流动性供给标准 短期外债余额 1663亿美元 5.7 综合国力标准 GDP的10% 1143亿美元 8.2 巨额外汇储备引发的问题 （1）影响我国货币政策的独立性和效果； （2）央行被动托市，外汇占款增加，形成通胀压力； （3）汇率扭曲 当前任务：隔离外汇储备与国内货币供应的直接联系，建立多渠道使用外汇储备的机制，以减轻国内流动性过剩压力等。 作业？ 试以1992年以来的数据为基础分析我国国际储备的现状，并提出对我国国际储备管理的政策建议（字数要求：2000字以上）。 第四节 国际收支理论 国际收支失衡的原因 国际收支失衡的理论解释 国际收支持续逆差对国内经济的影响 （1）导致外汇储备大量流失。储备的流失意味着该国金融实力甚至整个国力的下降，损害该国在国际上的声誉。 （2）导致该国外汇短缺，造成外汇汇率上升，本币汇率下跌。一旦本币汇率过度下跌，会削弱本币在国际上的地位。导致该国货币信用的下降，国际资本大量外逃，引发货币危机。 （3）使该国获取外汇的能力减弱，影响该国发展生产所需的生产资料的进口，使国民经济增长受到抑制，进而影响一国的国内财政以及人民的充分就业。 （4）持续性逆差还可能使该国陷入债务危机。 国际收支持续顺差对国内经济发展的影响 （1）持续顺差会破坏国内总需求与总供给的均衡，使总供给迅速大于总需求，冲击经济的正常增长。 （2）持续顺差在外汇市场上表现为有大量的外汇供应，这就增加了外汇对本国货币的需求，导致外汇汇率下跌，本币汇率上升，提高了以外币表示的出口产品的价格，降低了以本币表示的进口产品的价格。导致在竞争激烈的国际市场上，其国内商品和劳务市场将会被占领。 （3）次序顺差会使该国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力。 （4）影响了其他国家经济发展，导致国际贸易摩擦。 （5）一些资源型国家如果发生过度顺差，意味着国内资源的持续性开发，会给这些国家今后的经济发展带来隐患。 一、国际收支失衡的原因◆◆ 1、经济周期的原因 2、经济结构的原因 3、国民收入的原因 4、货币币值波动的原因 二、 国际收支理论 国际收支理论实际上是研究如何使国际收支保持均衡的理论或方法，或者说，是在理论上研究怎样把不均衡的国际收支调节到均衡的国际收支的一种方法。 1、金本位制度下的国际收支自动调节理论：价格—现金流动机制 （1）特点该理论是建立在货币数量论基础上，以金本位制和自由贸易的存在为前提。调节过程均涉及三个小环节，即黄金量多寡、物价高低和进出口增减。 （2）核心观点在金本位制度下，一国的国际收支失衡，可以通过黄金的自由输出入和物价的涨跌，自动取得平衡。 局限性： （1）其建立的前提是贸易自由化和黄金在国际间的自由输出入，超出此前提，则理论只能流于幻想。 （2）其理论基础是货币数量论，但忽略了对黄金和商品内在价值的分析，也没有对黄金数量变动引起物价变化从而影响进出口的时滞作应有的考察。 （3）只考虑汇率与物价的调节作用，而没有提及利率与国民收入的调节作用。 （4）剥夺了各国采取独立货币政策的权利，牺牲内部稳定来实现外部均衡。 2、弹性分析理论 前提条件 （1）其他条件不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响； （2）贸易商品的供给完全有弹性； （3）充分就业与收入不变，从而进出口商品的需求就是这些商品及其替代品的价格水平的函数； （4）没有资本移动，国际收支就等于贸易收支。 核心观点货币贬值具有促进出口，抑制进口的作用。贬值能否扬“出”抑“进”，取决于供求弹性。为了使贬值有助于减少国际收支逆差，必须满足马歇尔──勒纳条件。 局限性 （1）是局部均衡分析，只考虑汇率变动对进出口贸易的影响，忽略了其他重要的经济变量对国际收支的影响以及其他一些相互关系。 （2）是一种静态分析，看不到贬值不是通过相对价格变动，而是通过货币供给和绝对价格水平的变动来改善贸易收支，无法提出正确的货币政策。 （3）是一种微观分析忽略了宏观经济分析的关于收入──支出──收入循环理论的基本观点，看不到贬值与对外贸易引起的国民收入变化影响国际收支均衡的机制