第十四章《财务管理(刘斌)(978-7-5654-0623-2)》PPT.ppt

14.4 现金管理 14.4.1 目标现金持有量 1. 目标现金量的定义 目标现金量又称为最佳现金持有量，其确 定要综合权衡与现金持有量有关的成本。 企业持有的现金将会有三种成本： （1）机会成本 （2）交易成本 （3）管理成本  （1）机会成本。持有现金就不能将其投入生产经营活动，从而必须放弃一些投资报酬。（2）交易成本。现金与有价证券的这种交易成本与交易次数有关，交易次数越多，成本就越高。（3）管理成本，即企业持有现金所发生的管理费用，如管理人员工资、福利、安全措施费等。 成本 总成本 机会成本 管理成本 交易成本 现金量 Q* 图14—2 持有现金的成本 目标现金量就是机会成本、管理成本、交易成本这三项成本之和最小的现金持有量。从图14—2可以看出，Q*就是目标现金量。Q*位于抛物线的最低点，超过这一点，机会成本上升的代价又会大于交易成本下降的好处；这一点之前，交易成本上升的代价又会大于机会成本下降的好处。 2. 目标现金量影响因素 （1）销售水平。 （2）销售量的变化。 （3）信贷的可利用性。 （4）利率水平。 （5）财务经理对风险的容忍。 （6）预测不规则支出的能力。 如果以下因素变高 现金需求 销售水平 高 销售的变化 高 信贷的可利用性 低 利率水平 低 管理者对风险的容忍度 低 补偿储备水平 高 预测不规则支出的能力 低 表14—3 现金和类现金目标水平决策表 14.4.2 现金管理模型 1. 百特模型（Baumol-Allais-Tobin） 百特模型是采用一种存货模型帮助企业确定资产目标现金持有量的一种方法。百特模型假设现金流入和流出都是持续和稳定的，流出超过流入。 现金水平 0 1 2 3 时间 C* 图14—3 百特模型下的现金持有量   为了在每次需要现金时，确定证券最佳售出数量C*，需要确定以下因素：出售证券的固定成本（F）、证券的利率（k）、给定期间内总的期望现金流出量（TCF）。它们之间的关系如下：  【例14-5】  假设ABC公司预期1年内将有800万元的净现金流出，其预期在有价证券上能获得10%的年利息收入，但每次出售证券将花费2.5万元。ABC公司可以利用式14—5确定每次需要现金时的最佳变现数量： （万元） 这个分析指出，企业每次出售证券将售出200万元。因为ABC公司在这期间总共要花费800万元，它需要在这1年共出售证券40次，平均每9天1次。这1年期间，企业平均持有现金数量为100万元，就是说，企业在每9天的开始持有200万元，末尾持有量为0元，平均持有量为100万元。 14.4.2 现金管理模型 2. 米勒-奥尔模型百特模型 图14—4 米勒—奥尔模型下的现金持有量 现金水平 时间 t1 t2 U L C* 现金的最低水平L由企业主观得到，目标水平C*和最高水平U根据使企业的持有总成本最小化原则确定。这些成本包括交易成本F，每天现金投资的机会成本是k。另外决定现金流量的变化水平σ2也很重要的，当计划期间现金水平有相等的增长额下降的可能性时，则存在以下关系： 【例14-6】 假设ABC公司现金的日均机会成本是0.02%，确定的最低现金水平为10万元，现金流量表的变化是300万元，交易成本为3万元。目标水平C*、最高水平U可通过以下计算得到： 14.5 有价证券 1. 有价证券定义 有价证券是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。 有价证券有狭义和广义两种概念。 广义的有价证券包括商品证券、货币证券及资本证券。其中，资本证券是有价证券的主要形式，人们通常把资本证券称为有价证券。因此，狭义的的有价证券即指资本证券。 2. 有价证券分类 （1）按证券发行主体分类 有价证券可分为政府证券、政府机构证券和公司证券。 （2）按