行为金融学第2部分2014.pdf

行为金融学 第二部分 陈善昂 Copyright©Shanangchen,Department Of Finance,Xiamen 2014/9/30 1 University 一.人是理性的吗？ Copyright©Shanangchen,Department Of Finance,Xiamen 2014/9/30 2 University 理性经济人假设  亚当.斯密（1776）：人的行为都是理性的和自利的.  理性投资者会根据收益-风险的权衡进行投资抉择.  －“利衡取重”：贪得无厌,追求收益最大化.  －“害衡取轻”：厌恶风险,追求成本最小化. CopyRight©ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen 2014/9/30 3 University “格劳乔.马克斯”原则  喜剧演员格劳乔.马克斯原则：不加入任何一个希望吸收他的俱乐部. 其逻辑是：如果俱乐部了解了他的自我认知,那么他们不应该发出邀请 －－如果俱乐部了解了他的自我认知后还是发出了邀请,那么他们的标 准也未免太低了.既然俱乐部的要求这么低,那为什么还要成为他们中 的一员呢？  其原则运用到房子买卖：如果你想把房子卖给我,我知道你是理性的而 你也知道我是理性的,而且我知道你知道我是理性的,我会纳闷你还知 道什么我不知道的信息？如果你认为这是很好的房子,那你为什么想卖 掉它？如果它不值你所设定的价格,那你凭什么认为我会买入这个房子？ 我不想加入任何一项试图使我成为买方的交易.  如果人都是理性的,交易就不可能发生！ Copyright©Shanangchen,Department Of Finance,Xiamen 2014/9/30 4 University 有限理性人假设  切斯特.巴纳德（1938）：人并非是完全理性的人,而是只具有有限的 决策能力.  赫伯特.西蒙（1947）：单独一个人的行为,不可能达到任何较高程度 的理性.要达到完全理性,就必须符合以下三个条件：（1）每一个人作 决策时必须了解影响决策的每一个因素；（2）每一个人作决