第四讲 互换及其运用.ppt

第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第一节 互换的概念与定价 第二节 利率互换的运用 第二节 利率互换的运用 第二节 利率互换的运用 第二节 利率互换的运用 第二节 利率互换的运用 第三节 货币互换的运用 第三节 货币互换的运用 第三节 货币互换的运用 第三节 货币互换的运用 第三节 货币互换的运用 第三节 货币互换的运用 第三节 货币互换的运用 第三节 货币互换的运用 第三节 货币互换的运用 在2005年~2010年期间，每年6月10日和12月10日，公司与甲银行互换利息 在2010年12月10日，公司与甲银行再次互换本金 （二）降低筹资成本 案例 假如中国银行(A方)和美国某家银行(B方)在美元市场和瑞士法郎市场上的相对借款成本如下表： 1.0% 3.0% 借款成本的差额 6.0% 13.0% 美国银行 5.0% 10.0% 中国银行 瑞士法郎市场 美元市场 假定中国银行需要2亿瑞士法郎，美国银行需要1亿美元。 这里有两种选择 第一种选择为中国银行以5.0%的利率到市场上借瑞士法郎，而美国银行以13.0%的利率到市场上借美元。 另一种选择是中国银行和美国银行之间进行货币互换交易，可节约2%的成本。 中国银行借款利率=10%+6.5%－12.5%=4% 净收益1% 美国银行借款利率=12.5%+6%－6.5%=12% 净收益1%  第四讲 互换及其运用 内容安排： 第一节 互换的概念与定价 第二节 利率互换的运用 第三节 货币互换的运用 互换的含义 互换（ Swaps ）是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。 利率互换（ Interest Rate Swap，IRS ）：在利率互换中，双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。 常见期限包括1 年、2 年、3 年、4 年、5 年、7 年与10 年，也偶见30 年与50 年的利率互换。 货币互换：典型的货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 利率互换与货币互换之差异： 利率互换：通常无需交换本金，只定期交换利息差额； 货币互换：期初和期末须按照约定的汇率交换不同货币的本金，期间还需 定期交换不同货币的利息。 案例：利率互换 2007 年1 月22 日，花旗银行宣布与兴业银行于1 月18 日完成了中国国内银行间第一笔基于SHIBOR的标准利率互换。公开披露的协议细节如下： 案例：利率互换 案例：货币互换 雷斯顿科技公司（Reston Technology）是成立于弗吉尼亚州科技开发区的一家互联网公司，由于计划到欧洲拓展业务，这家美国公司需要借入2年期的1 000 万欧元。雷斯顿公司与其开户行的一家分支机构——全球互换公司（Global Swaps, Inc.,GSI）进行货币互换交易以实现这一目标。当时汇率是0.9804 美元/欧元。雷斯顿公司在市场上能得到的2年期美元借款利率为6.5%。 可以看到，雷斯顿公司通过货币互换将其原先的美元借款转换成了欧元借款。而欧洲业务的收入可以用于支付大部分利息。 在美国市场上，它按照6.5% 的利率支付利息；同时在货币互换中，收到6.1% 的美元利息，支付4.35% 的欧元利息。 如果假设汇率不变的话，其每年的利息水平大约为： 其他互换 基点互换：浮动利率互换 交叉货币利率互换：一种货币的固定利率换另一种货币的浮动利率 差额互换：交换两种货币的浮动