GAP缝隙中摇摆的昔日王者.PDF

行业深度|服装Ⅱ 证券研究报告 Tabl e_Title Table_Grade GAP：“缝隙”中摇摆的昔日王者 行业评级 买入 前次评级 买入 平价休闲装系列深度报告之GAP 报告日期 2013-09-17 Table_Summary 时势造英雄：定位“婴儿潮”消费群体 Tabl e_Chart 相对市场表现 GAP 发家于代理Levi’s 品牌的牛仔裤，以低价、全码数两大特色取得 服装Ⅱ 沪深300 创立之初的高速发展。1973 年推出自有品牌GAP ，1976 年以渠道代理商+ 21% 自有品牌商的角色完成IPO 。其后因Levis 代理商竞争加剧、消费群体变迁 4% 等因素，1983 年公司进行战略大调整，在传奇人物Millard Drexler 的带领 -13% 下，系统调整GAP 品牌定位、产品系列 （全系列、设计简单）、终端形象 等，通过自创+兼并收购的方式完成多品牌布局。以直营模式为主，实现将 -30% 2012-08 2012-12 2013-04 2013-08 近20 年的高速发展。公司1980-2000 年收入复合增速为20.9% ，1986-1999 年净利润复合增速为24.1% 。