LS0393-2011晋城无烟煤一期中票110916.PDF

中期票据信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 2011年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（下称“联合资 评级展望：稳定 信”）对山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公 本期中期票据信用等级：AAA 司（下称“公司”）的评级结果反映了公司作 为国有特大型煤炭生产企业，在资源储备、产 本期中期票据发行额度：33 亿元 业布局、产品结构、技术装备等方面拥有的优 本期中期票据期限：5 年 势；同时联合资信也关注到公司债务负担较重， 资本支出及安全管理压力加大对公司经营状况 评级时间；2011 年 9 月 15 日 带来的不利影响。 公司作为山西省煤炭资源整合主体之一， 财务数据 获得大量储备资源，对未来经营和发展形成良 项 目 2008 年 2009 年 2010 年 11 年 6 月 好支撑；煤化工、煤气等下游产业链的持续延 资产总额(亿元) 633.67 847.43 1002.79 1187.22 伸，也有助于增强公司的整体抗风险能力和综 所有者权益(亿元) 141.78 201.10 265.38 297.04 长期债务(亿元) 144.65 201.42 310.37 396.22 合竞争力。联合资信对公司的评级展望为稳定。 全部债务(亿元) 284.37 393.21 466.71 674.19 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 营业收入(亿元) 412.15 508.98 623.97 452.17 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， 利润总额(亿元) 39.32 43.70 45.07 29.78 公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低。 EBITDA(亿元) 78.41 97.30 108.67 -- 经营性净现金流(亿元) 75.23 77.68 65.18 49.63 优势 营业利润率(%) 23.21 20.75 20.11 17.39 净资产收益率(%) 21.38 16.27 10.05 -- 1．公司所处的晋东矿区是中国 14 个大型煤炭 资产负债率(%) 74.54 73.65 73.54 74.98 基地之一，无烟煤资源丰富。 全部债务资本化比率(%) 66.73 66.16 63.75 69.42 2 ．受益于政策的支持，公司在山西省煤炭资 流动比率(%) 75.73 81.06 91.64 113.19 源整合中，煤炭储量获得较大提升。 全部债务/EBITDA(倍) 3.63 4.04 4.29 -- EBITDA 利息倍数(倍) 6.07 5.57 5.38 -- 3 ．公司煤炭产品结构均衡；无烟煤产品附加 EBITDA/本期中期票 2.38 2.95 3.29 -- 值高，市场竞争力强。 据发行额度(倍) 注：公司 2008