正泰集团股份有限公司2016年第三期中期票据信用评级-每日债券.PDF

中期票据信用评级报告 正泰集团股份有限公司 2016 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 + 资信”）对正泰集团股份有限公司（以下简称 本期中期票据信用等级：AA “公司”或“正泰集团”）的评级反映了公司 本期中期票据发行额度：5 亿元 作为国内知名工业电器制造业企业之一，在输 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 偿还方式：在第 3 个和其后每个付息日，公司 配电及控制设备制造，特别是在低压电器制造 有权按面值加应付利息赎回本期中 领域处于行业领先地位，在技术研发、品牌知 期票据 名度及营销网络方面具有比较优势。近年来公 发行目的：偿还银行贷款 司业务规模不断扩大，在原有业务板块经营情 评级时间：2016 年12 月8 日 况良好情况下，通过同一控制下控股合并，新 财务数据 增新能源业务，形成产业链发展优势，带动收 项目 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 入持续增长，整体盈利能力较强；同时，联合 9 月 现金类资产(亿元) 55.60 72.18 53.22 50.64 资信也关注到低压电器行业竞争激烈、债务负 资产总额(亿元) 274.56 364.44 420.93 465.44 担较重等因素对公司信用水平带来的不利影响。 所有者权益(亿元) 92.34 110.29 128.26 145.76 短期债务(亿元) 49.01 88.86 135.34 137.51 中国低压电器市场容量大，行业发展前景 长期债务 （亿元） 55.99 78.49 72.09 99.27 较好。公司完成重组后资产结构有所改善，未 全部债务(亿元) 105.00 167.35 207.43 236.79 营业收入(亿元) 166.29 210.95 220.67 178.15 来有望继续保持低压电器行业领先地位，并进 利润总额 (亿元) 19.07 21.24 20.45 20.10 一步完善产业链，提高综合竞争力。联合资信 EBITDA(亿元) 26.34 36.29 38.68 -- 经营性净现金流(亿元) 9.52 36.03 36.93 12.05 对公司的评级展望为稳定。 营业利润率(%) 30.14 28.91 28.94 28.20 本期中期票据具有公司可赎回权、票面利 净资产收益率(%) 16.96 15.44 12.85 -- 资产负债率(%) 66.37 69.74 69.53 68.68 率重置及利息递延支付等特点。联合资信通过 全部债务资本化比率(%) 53.21 60.28 61.79 61.90 对相关条款的分析，认为本期中期票据在清偿 流动比率(%) 124.43 119.91 100.40 111.04 经营现金流动负债比(%) 7.78 21.41 17.39 -- 顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他普 全部债务/EBITDA(倍) 3.99 4.61 5.36 -- 通债权相关特征接近。 EBITDA 利息倍数(倍) 8.85 4.60 3.84 -- 注：1.公司 2016 年三季度财务数据未经审计； 公司经营活动现金流净额及EBITDA