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002123 荣信股份 电力电子行业电机行业余热发电行业 辽宁荣信电力电子股份有限公司 鞍山高新区鞍千路 261 号 2013年1月18日6亿元公司债券兑付日：2018年1月18日 2009 年募集资金运用 2007 年募集资金主要用途 （一）财务风险 1、偿债能力变化的风险 截至2009年12月31日、2010年12月31日、2011年12月31日以及2012年9月30日，本公司合并报表口径的资产负债率分别为35.07%、42.31%、38.75%和41.92%，流动比率分别为2.82、1.93、2.07和2.03，速动比率分别为2.51、 1.62、1.72和1.72。2009年度、2010年度、2011年度以及2012年1-9月，本公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2,188.90万元、2,600.64万元、-15,778.21万元和-1,890.27万元，归属于母公司股东净利润分别为18,541.17万元、26,736.87万元、28,378.08万元和17,758.22万元，利息保障倍数分别为23.44、28.01、11.93和5.38。本期债券发行后，募集资金将用于调整债务结构和补充营运资金，预计公司的短期负债占比将有所降低，流动比率和速动比率进一步提升，从而降低公司的财务风险；但若未来公司的经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，且公司的经营管理出现异常波动，公司将可能无法按期足额偿付相关债务的本金或利息。 2、应收账款占比较高的风险 截至2009年12月31日、2010年12月31日、2011年12月31日以及2012年9月30日，本公司应收账款分别为59,631.71万元、80,008.03万元、121,670.82万元和144,350.86万元，占流动资产的比例分别为39.21%、36.74%、46.20%和46.79%，占总资产的比例分别为29.17%、27.50%、35.26%和36.29%；2009年度、2010年度、2011年度和2012年1-9月，本公司应收账款周转率分别为1.83、1.76、1.48和0.95。报告期内，公司应收账款规模持续增长主要是由于公司业务规模持续快速扩大且信用政策有所放松所致。公司应收账款债务人主要是冶金、煤炭、电力等行业内的大中型企业，部分客户受宏观经济环境等因素影响导致付款周期有所延长。若宏观经济环境、客户经营状况等发生不利变化，将导致公司面临坏账的风险。 3、经营活动现金流量波动的风险 2009年度、2010年度、2011年度以及2012年1-9月，本公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2,188.90万元、2,600.64万元、-15,778.21万元和-1,890.27万元。2009年、2011年及2012年1-9月，公司经营活动产生的现金流量均为净现金流出，主要原因是公司业务规模持续快速扩大、新增业务订单以及由此带来的原材料采购等快速增长导致经营活动现金流出增加，而公司下游客户主要是冶金、煤炭、电力等大中型企业，内部审批期限较长导致销售回款期长，现金回笼率较低，公司应收账款和应收票据逐年增加，导致经营活动的现金流入较慢。这与公司所处行业以及公司业务快速发展的阶段性特点有关，若公司不能在业务发展过程中有效解决经营活动净现金流的问题，则经营性净现金流对债务的保障能力仍较弱。 4、债务结构不合理可能引发的风险 截至2009年12月31日、2010年12月31日、2011年12月31日以及2012年9月30日，本公司的流动负债规模分别为53,940.76万元、112,592.74万元、127,374.53万元和151,671.97万元，占总负债的比重分别为75.23%、91.48%、95.27%和90.94%。从规模和占比来看，公司的流动负债都处于较高水平，债务结构不合理使得本公司的短期偿债压力较大，尽管本次债券的发行将降低公司流动负债的比例，使公司的债务结构更趋合理，但未来公司仍可能会面临资金周转衔接不畅而引发到期兑付风险。 （二）经营风险 1、受下游行业景气度影响的风险 本公司主要从事节能大功率电子电力设备的制造，下游客户主要包括冶金、石化、有色金属、电力、煤炭等行业，上述行业受宏观经济影响较大，对宏观经济波动较为敏感。下游行业有可能因行业景气度降低减少新增设备投资或者减少设备改造支出，从而降低对节能大功率电力电子设备的需求，延缓行业市场需求的增长，导致本公司订单增速放缓及销售回款期延长，进而给公司的现金流带来一定压力。2009年以来，受全球经济增速放缓的影响，公司经营业绩增速也有所放缓，2009年度、2010年度、2011年度以及2012年1-9月，本公司营业收入分别为92,219.65万元、133,689.20万元、163,082.00