北京交通大学沙角b电厂案例分析.ppt

分析角度 项目背景 沙角b电厂现金流 损益平衡分析 敏感性分析 项目评价 项目背景 BOT--Build(建设)、Operate (经营)和Transfer(转让) 沙角B电厂是中国首个以“兴建---管理---移交”（BOT）方式建造的火力发电厂，由深圳经济特区电力开发公司（深圳市能源集团有限公司前身）与香港合和电力（中国）有限公司于1985年合作兴建，装机容量为2×350万千瓦。1988年4月正式投入商业运行，合作经营期10年（1988年4月1日~1998年3月31日）。合作经营期内完全由合和公司全权独立经营，经营期终止之后电厂移交给深圳电力开发公司。 已知条件： 合作经营期10年（1988年4月1日~1998年3月31日）。至1988年4月1日合作经营期开始时，连本带息总投资为35.18亿港元。 该电厂全部设备报价23亿港元，实际发生额为18亿港元。 33个月的建厂期实为22个月，此基建期的电费收入不记折旧，至少获得5亿港元超额利润。 燃煤供应，低位发热量不低于5173大卡/公斤，煤价90元/吨，全年总量不少于160万吨。 因广东缺电，每年上网电量超过40亿KWh，上网电价为0.41港元/KWh。 1993年4月以前免税，以后按7.5%收所得税，凡一切进口物资免税。 利润分配：合作期间前7.5年，利润100%归合和公司，后期2.5年，合和公司占80%，电力开发公司占20%。 假设值：银行年利率i=12% 资金分配 1988年投资总本息和为35.18亿，中方2.5亿元先期与1985年投入。所以在1988年总投资： 燃煤成本估算 燃煤成本估算表 成本费用估算 发电成本估算 成本费用估算（债务偿还） 还款方式一：每年还等额的本金，下一年的利息从剩余本金中计算。10年还完。 成本费用估算（债务偿还） 还款方式二：10年还完。每年利息与本金均摊偿还。 成本费用估算 经营总成本=燃料费+水费+加材料费+修理费+工资与福利+保险摊销费 经营总成本不包括折旧费与贷款还息部分。 经营总成本=67470.13万港元 售电总成本=经营总成本+利息+折旧费 =113080.03元 成本费用估算 企业设备投资是一次性支出的，在使用年限内，逐年按一定比例在企业的年收入中提取一定的费用，这就是折旧。 所以折旧费已经包括在售电收入之中，不需要在现金流量表中单独增加一项，但却不能视作企业利润，在计算利润时必须考虑。 成本费用估算 每年成本费用计算表（还款方式一） 销售收入计算 根据国家规定，应该向消费者征收电的增值税，可由电厂代缴，已经体现在销售电价0.41港元/kwh中，按销售收入17%缴税，电厂一年售电收入为： 项目利润计算 销售利润=销售收入-销售税金以及附加-售电总成本（含折旧与利息） 所得税=销售利润 7.5% 利润分红 根据规则：合作期间前7.5年，利润100%归合和公司，后期2.5年，合和公司占80%，电力开发公司占20%。 现金流量表 由于电厂筹资35.18亿全部来自于借贷，而并不是自有的资金。所以必须分为全投资现金流量表与自有资金现金流量表。 全投资现金流量表 计算Ta, NPV，IRR 自有资金现金流量表 评价 通过计算，IRR=24.5%13.5%,Ta=6.58年9.47年。存在差距可能原因：1、燃料费估低了。2、发电成本估低了。3、未考虑摊销、公积金、公益金等因素4、考虑了设备差价 5、每年售电量均按40亿度计算，导致收入过多。 损益平衡分析法 利润＝销售收入－（总固定成本＋总可变成本） 式中，P—利润，S—销售收入，C—总成本，L—单位销售价格，F—固定成本，V—单位变动成本，x—业务量 在损益平衡点时，即P=0时，S0=Lx0=F+Vx0， 可求得盈亏平衡点为 ， 边际贡献率为 以1988年为基准年计算项目发电成本： ①固定成本： 51608.3万港元 其中：折旧费（万港元）：12000 修理费（万港元）：3518 工资及福利（万港元）：1425 保险、摊销、运营费（万港元）：1055.4 财务费用（万港元，即利息）：33609.9 ②变动成本： 0.1636港元/千瓦时 其中：煤：0.1536港元/千瓦时 材料费：0.01港元/千瓦时 单位售电价格为：0.41港元/千瓦时， 敏感性分析 根据电力行业建设、生产特点，拟将项目投资、煤价及电厂年发电量做为可能对电厂效益产生影响的因素，对这三种因素分别进行敏感性分析。下表是在投资、煤价、年发电量分别降低5％、10％和分别提高5％、10％的情况下，研究上述各个因素分别变化时对全投资内部收益率（IRR）、投资回收期（Ta）和净现值（NPV）的敏感性影响程度。 注意