国际经济学Robert JCarbaugh原毅军中文版12-13章.doc

第12章 外汇 国际经济学之所以能成为一门专门的学科，在一定程度上是因为不同国家使用不同的记价单位。在美国，价格和货币是以美元来衡量的，墨西哥的记价单位是比索，瑞士的计价单位是法郎，日本的记价单位是日元。一项典型的国际贸易包括两个不同的买卖过程。首先买进外币，然后用外币支付国际交易。比方说，法国进口商要从美国出口商那里购买货物，必须先买美元，再用美元支付货款。因此，为了保证国际贸易顺利进行，需要通过特定的制度安排提供一种有效的机制，将交易双方在支付货币时的麻烦降到最低。这种机制的存在形式就是外汇市场。 外汇市场 外汇市场(foreign-exchange mark日)是个人、企业、政府和银行买卖外汇和其他债务工具的组织形式。在外汇的日常交易中，仅有一小部分真正涉及到货币交易，绝大多数都是银行存款的转移。美国的主要银行，本章考察的是没有政府限制情况下的外汇市场。但在现实中，很多货币的外汇市场是由政府控制的。因此，本章所讨论的外汇活动并不是完全可行的。 如花旗银行，在国外的分支银行或联行持有外币存款。美国人可以从当地银行获得外汇，当地银行再向花旗银行购买外汇。 外汇市场是世界上规模最大、流动性最强的市场。全世界每天的外汇交易量达15000亿美元，数量在2亿美元到5亿美元之间的交易并不稀奇。报价通常每分钟变化20次。世界上最活跃的汇率一天之内可以变化18000次以上。 并不是所有的货币都参与外汇市场的交易。一种货币无法在外汇市场上进行交易的原因多种多样，从国内政局的不稳定性到经济的不确定性。有些时候，一国生产的产品其他国家不感兴趣。由于这一简单的原因，外汇市场上也会不存在该国货币的交易。 与股票和商品交易不同，外汇市场不是一个有组织的结构。它没有集中的交易场所，对参与规则没有正式要求，任何-个国家都可以参与交易。一种货币的外汇市场包括所有将该货币兑换成它国货币的场所。例如，美元的外汇市场就由所有兑换美元的场所构成。纽约、伦敦和东京外汇节场是世界二最大的三个外汇市场。其他的十来个外汇市场分布在世界各地，如巴黎和苏黎世。由于外汇交易商随时通过电话和电脑进行联络，因此，外汇市场的竞争性很强，功能与集中的市场没有任何差别。 星期一早上，香港的外汇市场开盘，这时的纽约正是星期天的晚上。随着一天的行进，东京、法兰克福、伦敦、纽约、芝加哥、旧金山等地的外汇市场相继开盘。当美国西海岸的外汇市场收盘时，距离香港星期二的开盘时间只有一个小时。因此，外汇市场实际上是连续24小时运作的：， 典型的外汇市场通过三个层面发挥作用： (1)商业银行与其商业客户之间的交易，商业客户是外汇的最终需求者和供应者； (2)借助经纪人的国内银行同业市场交易； (3)与国外银行的外汇交易。 出口商、进口商、投资者以及旅游者通过商业银行买卖外汇，相互之间并不进行外汇交易。例如，美国的一个汽车经销商要进口德国汽车，每辆车的价格为50000欧元。因为没有欧元账户，美国的经销商不能直接按照欧元价格开支票。他要到开设外汇业务的美国银行，比如大通曼哈顿银行的外汇部办理外汇支付。如果汇率是1．1欧元=1美元，那么，美国经销商按每辆车45454．55美元(50000／1．1=45454．55)的价格开支票给大通曼哈顿银行。随后，大通曼哈顿银行再以每辆车50000欧元的价格向德国生产商进行支付。而大通曼哈顿银行之所以能够支付欧元，是因为它在波恩的分行里有欧元支票存款。 办理外汇业务的各大银行一般不直接进行交易，而是使用外汇经纪人的服务。经纪人的目标是使银行保持合意的外汇余额。如果一家银行在某一时刻的外汇余额偏离合意水平，经纪人就会替其卖出多余的外汇，或买进缺少的外汇。于是，经纪人创造了一个大规模的银行同业市场，供银行买卖外汇。经纪人则从卖出外汇的银行那里获得佣金。 外汇市场的第三个层面是银行与其国外分行或联行的外汇交易。虽然办理外汇业务的美国银行多达几十家，但只有纽约的几家大银行经常与外国银行进行交易。其他内陆地区的银行与纽约的银行保持联行关系，满足自己的外汇需求。纽约的银行与国外银行的外汇买卖维持着纽约外汇市场上的外汇供求平衡。外汇的国际交易主要是通过电话和计算机进行的。外汇交易的类型 在买卖外汇时，银行承诺在规定日期，向另一家银行或客户支付一定数量的货币。银行从事的外汇交易主要包括三种类型：即期、远期和掉期。 即期交易(spot transaction)是买卖双方成交后，在两个交易日内办理外汇交割的交易。两天内的外汇交割被称为即期交割。按照惯例，交割日是双方达成交易后的第二个交易日。两天的期限使交易双方有足够的时间确认协议，在世界各地的银行账户中安排结算和必要的借贷。 很多时候，商业银行或金融机构知道，自己在将来某一特定日期会获得或支出一定数量的外币。比方说，为了应付圣诞前后的销售高潮，