地产白银时代跨界转型方兴未艾.pdfVIP

行 业 kuxsmi:281kuxe 及 房地产行业 产 业 2014 年9 月3 日 地产白银时代：跨界转型方兴未艾 行 ——房地产行业跨界转型系列研究之一 业 研 究 / 投资要点： 行 业  房地产行业进入白银时代，行业整合是长期主题：我们认为进入白银时代， 深 相关研究 从行业基本面来讲：1）行业充分竞争，高增长不再，集中度低，并购整合 度 《北京城建 （600266）深度报告： 是行业主题；2）房地产金融属性下降、商品属性为主；3）房地产发展与经 跨界投资被低估、棚改新政最受 济基本面的背离减小；4）房地产开发短期工业化，长期金融化；从投资角 益》2014/7/16 度来看：1）房地产公司数量将减少，上市投资标的减少；2）中小市值地产 证 《京津冀迎“都市圈化”发展良机 券 ——房地产行业新机遇系列研究 股或更受捧；3）房地产股票的波动性会增加，波动性意味着更多的投资机 研 之一》2014/4/15 会；4）房地产板块将分化出更多主题性的投资机会。 究 报  行业外的跨界转型方兴未艾，超 1/4 房企已经启动转型：1）行业进入白银 告 时代，背景突变：行业在国民经济中的支柱定位被改变、行业高增长不再、 毛利率下行、估值下行而市值管理需求不断增强。2）行业 1/4 房企转型， 涉及八大方向：共41 家房企 （占29%）已经或在转型，主要涉及医疗、互联 网、能源、金融、军工、材料、影视传媒、环保八大方向；3）转型向医疗、 互联网、能源的企业最多，转型为材料、大互联网和能源收获最多平均涨幅： 转向医疗、互联网和能源的企业分别有13、6、6 家，合计占62%；转向材料、 大互联、能源的企业年初以来平均涨幅达到 64.8%、60.7%和 45.6%。4）建 议优选 “现金多、市值小、逐步转、次数少”的房企：我们认为应当优选那 证券分析师 些在手现金较多（远超最低现金需要）、中小型市值（100 亿以下市值）、 韩思怡 A0230513060002 hansy@ 发生转型的次数较少（转型过多将大大减少超额收益可能）、逐步转型（现 研究支持 有业务无重大风险，新业务作为第二主业不断加大投入）的房企。 陈天诚 A0230113080001 chentc@  行业内的并购重组已成趋势，年均交易增幅近104% ：从了跨界转型，行业内 并购重组则更加普遍：1）交易额大幅增长：行业2014 上半年并购案例165 联系人 齐东 起，交易总价值964.82 亿元，2010 年至今，年均交易金额增长104.41%；2） (86217260 wuyf@ 横向整合是主要交易目的：2010-14 年上半年，房地产行业共有681 起交易， 其中30%的交易目的是为了横向整合，比如融创收购绿城；3）协议收购是主 地址：上海市南京东路99 号