核电盈利水平高-中债资信.pdfVIP

行业评论 行业展望： 核电盈利水平高，整体偿债压力不大，信用风险较低 评级业务部 观点简述： 曹庆明 电话：010 2011 年以来，受来水量减少、煤炭价格上涨的影 邮件：caoqingming@ 响，中国电力供应紧张局面加剧，供电缺口达507 亿千 黄静 瓦时，预计2011 全年中国供电紧张局面仍将持续。核 电话：010 电是低能耗、发电稳定性高的清洁电源，发展核电是缓 邮件：huangjing@ 解现阶段中国供电矛盾主要途径。尽管短期内受日本福 岛事故影响，国家对核电项目的审批等政策有所收紧， 但长期来看，国家仍然支持发展核电。预计“十二五” 期间，中国核电装机将达到4000 万千瓦，较“十一五” 末净增加2000 万千瓦。 尽管近年来建造成本、燃料成本、环保成本、融资 成本有所上升，但核电盈利水平仍较高，2011 年 1~7 月份，核电行业营业毛利率为 47.62% ，分别较同期水 电、火电和风电及其他电源高出10 个百分点、40 个百 分点和16 个百分点。预计2011 全年核电仍维持很强盈 利能力。 中债资信评估有限责任公司是国内首 家采用投资人付费业务模式的新型信 近年来，核电行业整体资本支出增长较快，债务负 用评级公司。中债资信将采用“为投资 担重。2011 年7 月底，核电行业资产负债率为74.46%， 人服务、由投资人付费”的营运模式， 与火电行业持平，分别高出水电、风电及其他电源 4 并按照独立、客观、公正的原则为投资 个百分点、5 个百分点。在债务负担加重、未来资本支 人提供债券再评级、双评级等服务。 公司网站： 出较快增长的背景下，核电行业偿债能力有所减弱，其 电 话：010 负债总额/营业收入由2008 年3.72 倍提升至4.38 倍， 地 址：北京市西城区金融大街28 但基于其偏重长期限的债务结构，外部融资环境较好， 号院盈泰中心2 号楼6 层 行业整体偿债压力不大，信用风险较低。 第 1 页 共 12 页 行业评论 一、2011 年1~8 月，中国电力供应紧张局面加剧；未来核电发展空间较大 2011 年1~8 月，全国用电需求旺盛，全社会用电量为31,240 亿千瓦时，同比增长11.9%。 1~8 月，全国发电量为30,733 亿千瓦时，供电缺口达 507 亿千瓦时，缺口主要集中于南部地 区。其中，火电发电量为25,401 亿千瓦时，占发电总量82.65%，较上年增长13.9%，发电小 时数为3,557 小时，较上年增加138 小时，仍具有较大释放空