优势区域再发力,购置物业开新店.PDF

证券研究报告 公司简报 / 2011 年 6 月 3 日 天虹商场 002419 强烈推荐 署名人：徐晓芳 S0960511030019 0755 优势区域再发力，购置物业开新店 xuxiaofang@ 事件：2011 年 6 月 1 日公司下属子公司深圳市天虹置业有限公司与南昌联发置业 有限公司签订《商品房买卖前期协议》，拟购置位于江西省南昌市红谷滩新区红谷中大 道与绿茵路交汇处的联发广场地上一层至地上四层物业，总建筑面积约为 38,000 平方 米，用于开设天虹商场。项目总成交金额为 30,020 万元（不含税）。 投资要点： 6 －12 个月目标价： 29.75 元 适度重资产策略的推进：伴随着公司门店规模的扩大和资金的充裕，为应对商业 当前股价： 20.45 元 地产租金价格上涨、优化资产结构、提升长期盈利能力，公司实行适度重资产的 评级调整： 维持 策略，拟每年新增一家左右的自有物业门店。我们认为，南昌联发广场项目是公 司适度重资产策略的推进。至此，公司已完成2011 年新增自有物业门店的计划。 基本资料 抢占中部地区重点城市：公司坚持“有效益扩张和可持续发展”原则，遵循“快 上证综合指数 2705.18 速发展华南、东南、华中，稳步发展华东、华北，伺机进入西南、西北”的布局 方针，争取年均新开设 10 家左右门店。2010 年，公司南昌、长沙门店同店增长 总股本(百万) 800 32% ，是增长最快的区域。“抢占中部地区重点城市”是其拓展规划中重要的一环。 流通股本(百万) 164 “众星拱月”，重点城市密集布点：南昌市是公司的传统优势区域，南昌江大天虹 流通市值(亿) 34 是公司在深圳以外开出的第一家门店（2002 年）。目前，公司已在南昌有 2 家社 EPS （TTM ） 0.68 区购物中心（江大天虹、红谷天虹）、1 家城市中心店（中山路天虹），合计营业面 每股净资产（元） 4.14 积 8.74 万平方米；另有 1 个储备项目—南昌达观国际广场项目；在江西省内还有 资产负债率 53.7% 赣州中航城、吉安自建物业 2 个储备项目。南昌市的密集布点有利于公司进一步 发挥区域规模优势，增强协同效应。 股价表现 与城市副商圈共成长：公司重