估算毛利再创新高,供给开始释放.PDF

[Table_MainInfo] •研究报告• 2014-6-30 钢铁行业 行业研究(行业周报) 估算毛利再创新高，供给开始释放 评级 中性 维持 [Table_Author] 分析师：王鹤涛 报告要点 (8621  钢价：期货反弹现货跌幅放缓，估算毛利再创新高 wanght1@ 执业证书编号：S0490512070002 本周螺纹期货环比上涨1.45%，连续第二周反弹，反映出近期市场预期正在发 联系人：陈文敏 生变化：在前期产量释放较为谨慎、矿价持续低位运行的背景下，微刺激政策 (8621 导致需求预期好转开始带动已经处于历史低位的螺纹钢期货反弹。不过需要注 chenwm@ 意的是，期货连续反弹两周而现货钢材价格依然小幅下跌，本周钢材现货指数 环比下跌0.25% ，其中长材下跌0.29% ，板材下跌0.22% ，或反映出微刺激带 来的需求显著改善仍停留在预期层面，本周沪终端线螺采购量1.59 万吨环比降 15.79%对此也有所印证。 当然，无论如何，近期钢价和矿价的分化已足以说明钢材需求有所企稳（只是 力度偏弱），并使得行业盈利得到明显改善，除了螺纹钢，本周我们估算各品种 的当期毛利 （不考虑库存周转）均创2011 年以来的新高。受此影响，钢厂普 相关研究 [Table_Doc] 《是反弹而不是反转——理性看待当前的盈利恢 遍加大了生产力度，本周 Mysteel 调查唐山高炉产能利用率 94.70% ，相比上 复》2014-6-26 周 93.29%有所上升，为一年以来最高水平。与此相应的是，本周社会库存去 《钢价继续弱势下行，警惕供给隐患》2014-6-22 化有所减缓，其中社会总库存环比下降 0.89% ，长材下降 0.96% ，板材下降 0.80%。如果盈利继续回升，预计已经启动的供给弹性会以更快的速度释放产 《供需格局未见好转，库存继续去化》2014-6-15 量。若终端需求未能出现实质性改善，行业将会重新承受较大的供给压力。 行业数据 本周 一周变动  原料：矿价低位反弹，钢厂补库意愿或有增强 钢材价格 Mysteel 综合 120.07 -0.25% 在螺纹钢期货的带动下，本周矿石期货大幅上涨4.43% ，普氏指数上涨2.45% 。 Mysteel 长材 129.67 -0.29% 盈利改善带动钢厂生产扩大使得本周矿价小幅反弹，因为前期跌幅较大具备一 Mysteel 扁平