山东省商业集团有限公司2014年度第二期短期融资券信用评.PDF

短期融资券信用评级报告 山东省商业集团有限公司 2014 年度第二期短期融资券信用评级报告 评级观点 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 评级展望：稳定 合资信”）评定，山东省商业集团有限公司（以 本期短期融资券信用等级：A-1 下简称“公司”）拟发行的 2014 年度第二期短 本期短期融资券发行额度：15 亿元 期融资券的信用级别为 A-1 。基于对公司主体 本期短期融资券期限：365 天 长期信用以及本期短期融资券偿还能力的综合 偿还方式：到期一次性还本付息 评估，联合资信认为，公司本期短期融资券到 发行目的：补充营运资金；偿还银行借款 期不能偿还的风险低。 评级时间：2014 年 3 月 10 日 财务数据 优势 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 13 年 9 月 1．公司形成了包括商业零售、生物制药、房地 现金类资产(亿元) 44.82 49.30 56.44 77.16 产、教育、传媒等产业在内的多元化业务格局， 资产总额(亿元) 247.67 343.31 399.64 462.48 有助于分散单一业务的经营风险。 所有者权益(亿元) 75.35 85.94 96.25 100.76 2 ．公司是山东省零售行业的龙头企业，零售网 短期债务(亿元) 65.80 81.97 82.17 113.91 全部债务(亿元) 103.16 146.96 172.59 215.97 点多，销售规模大，“银座”品牌知名度高，区 营业收入(亿元) 223.68 265.79 329.47 287.05 域竞争优势明显。 利润总额(亿元) 11.63 11.38 13.52 7.30 3 ．公司于2012年4月成立财务公司，有助于进 EBITDA(亿元) 22.00 20.03 26.07 -- 一步提高公司整体资金管理和使用效率。 经营性净现金流(亿元) 5.42 4.20 2.60 4.45 4 ．公司现金类资产充裕，经营活动现金流入量 净资产收益率(%) 13.91 10.90 10.46 -- 大，对本期短期融资券保障能力强。 资产负债率(%) 69.58 74.97 75.92 78.21 速动比率(%) 76.23 45.22 42.04 45.35 EBITDA 利息倍数(倍) 4.63 1.41 1.19 -- 关注 经营现金流动负债比(%) 4.78 2.45 1.32 -- 1．近年来公司存货规模受房地产项目开发影响 现金偿债倍数(倍) 2.84 3.16 2.37 3.55 增长较快，在流动资产中占比较高，整体资产 注： 1.2013 年三季度财务数据未经审计；2.公司计入应付债券的 短期融资券和一年内到期的长期债券在指标计算中已调整计入短 流动性一般。 期债务；3.现金偿债倍数计算时已剔除使用受限制的现金类资产。 2 ．公司债务负担较重，未来随着投资规模的进 分析师