CEO背景特征及现金股利研究——基于管理防御视角.pdf

公司治理r— FRfENDSOF CEO背景特征与现金股利研究 ——基于管理防御视角 中国矿业大学管理学院 柳雅君 据进行实证研究。研究结果表明．管理者在管理防御的驱动下会对现金股利分配产生影响，CEO年龄、教育背景、专业、与其他单位兼职、 曾从事行业敷目、曾转换工作次数、转换工作所在行业的美联度都有明显的影响，CEO任期有一定的影响。 【关键词】管理防御；CEO背景特征；现金股利 一、引言 二、研究设计 程度越高，现金股利发放越少。 在现代企业中．投资政策、融资 l一)研究假设 3．CEO教育背景、管理防御、现金 政策和股利政策是财务管理活动的 1．CEO年龄、管理防御、现金股利股利政策 三大核心。股利政策是公司如何分配 政策 一般来讲，管理者的教育背景蕴藏 收益的决策，即对公司盈利进行分配 心理学认为，随着年龄的增长。其 着丰富而又复杂的信息。虽然说高学历 或者留存用于再投资。在公司的运营 决策的保守性会增强。年龄大的管理 并不一定就会有高能力，但是由于市场 中起至关重要的作用。股利分配的决 者倾向于采取风险较小的决策 的信息不对称．企业在招聘过程中对求 策者即企业的管理者，作为有限理性 lVroom和Pahl，1971o经验研究表 职人员的能力不了解，他们只能根据管 人．他们会追求其自身利益的最大 明，随着年龄的增长，管理者决策的保 理者的学历和经历进行筛选。一个人的 化。与股东的利益相背离。而股东则 守性增强。逐渐把工作重点放在职位 教育投资程度可以显示其在劳动市场 会对管理者进行监督和控制。管理者 的安全上。没有更大的激情去寻找一 求职的能力lMichaelSpence，1973)。 职位相关的控制权损失是不可弥补 份新的工作。所以年龄大的管理者为 另外。许多企业正在实施。人才储备”战 的。以及管理者离职后转换工作存在 迎合大股东的意愿，会适当地提升公 略，因而会招募大量高学历人才．所以． 很大的成本．考虑到被解雇存在的风 司业绩来巩固自己的地位。另外，从管 对于高学历的管理者来讲．他们需找一 险。使得管理者具有强烈的固守职位 理能力角度看．随着年龄的增大，管理 份新的工作所需要的成本比较低。因此 动机．必然会极力维护现有的控制权 者经历相对较为丰富。形成的经验相对 提出假设： 地位．试图抵制剥夺其控制权的解雇 较多，管理能力越强．固守职位防御程 假设3：CEO教育背景越高。管理 行为．从而产生管理防御行为。管理 度越低。因此提出假设： 防御程度越低。现金股利发放越多。 防御是指经理人在公司内、外控制机 假设1：CEO年龄越高，管理防御 4．CEO专业、管理防御、现金股利 制下其职业生涯中会面临被懈雇、企 程度越低，现金股利发放越多。 政策 业破产、被接管等所带来的威胁与压 2．CEO任期、管理防御、现金股利 从对管理者专业的统计中可以看 力，经理人在这些压力下选择有利于 政策 出．工科专业的管理者比例呈现上升的 维护自身职位并追求自身效用最大 任期是指经理人员在公司的任职 趋势。真正是管理学出身的本科和研究 化的行为。刘星(2004)等将管理防年限。在公司的治理研究过程中。经理 生的经理比较少。这是由于管理者专业 御引入对现金股利的研究中．实证分 任期通常是经理控制董事会和管理模 属于专用性时，那么他能够掌握一定的 析了我国上市公司经理管理防御下 式固守程度的标志。管理者任期越长， 专用技能，可以更深层次了解整个公司 的股利政策，并得出在管理防御下管 对公司的控制程度就