第十五章 流动资产融资.ppt

第十五章 流动资产融资 1.流动资产的融资策略 2.短期融资来源 营运资金管理基本要求 营运资金管理是对企业流动资产和流动负债进行管理，重点是为企业生产经营活动提供足够的资金，保证企业能够及时偿付各种到期债务及各项支付，避免出现资金调度失衡影响生产经营。 营运资金管理的重点 合理确定企业营运资金的规模。随着外部环境、内部状况的变化，确定合理的流动资产与流动负债规模。 合理确定营运资金的来源构成。企业要根据自身的收支状况、资产状况、偿债能力状况合理搭配不同的资金来源 加快资金周转，减少资金占用，提高资金的利用效率 第一节 流动资产的融资策略 一个成长性的公司对流动资产和长期资产都有永久性的需要。 总资产需求随着时间推移会表现出： （1）一种长期的增长趋势； （2）围绕这种趋势的季节性变动； （3）不可预测的逐日、逐月的波动。 随时间变化的总资产需求 图表现了前面所讲的那些特点。 金额 时间 固定资产的长期增长和长期性的流动资产 总资产的需求量 季节性变化 随时间变化的总资产需求 短期负债融资的特点 （一）融资速度快 （二）富有灵活性 （三）融资风险高 流动资产的融资策略 （一） 适中型融资策略 对于临时性流动资产，用流动负债进行融资；对于长期性的流动资产用长期负债和企业的权益资本进行融资。 长期负债 和股本 （二）积极型融资策略 临时性流动负债负责部分长期性流动资产对资金的需求。在这种融资策略之下，流动性负债使用量大于适中型融资策略。 （三）保守型融资策略 用长期资金满足长期性流动资产及部分临时性流动资产对资金的需求。 第二节 短期融资来源 一、自发性短期负债 （一）应付账款 应付账款是企业在购买货物时暂未付款而欠对手的账款，它产生于赊购行为。 1．信用条件 信用条件规定了买方的义务，主要有两种形式： （1）无现金折扣的延期付款 （2）享有现金折扣的延期付款 2．商业信用融资的机会成本 商业信用融资的机会成本取决于卖方提供的信用条件，如果不提供折扣，信用期限内融资不会有机会成本；如果供货商提供折扣，但是企业放弃折扣，选择在折扣期之后付款就会产生机会成本。 机会成本= 4．商业信用的优点 自发性，非付息； 持续性，融资数量与日常的销售成一定比例，符合企业经营的实际情况； 灵活方便，限制条件少，机动性大； （二）应计费用 应计项目数额是与企业的生产经营规模相联系的，通常情况下，这部分资金比较稳定。 ●应付工资 ● 应付费用 ● 应缴税金 （三）预收款 预收款是卖方企业在交货之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。对于卖方来讲，预收款相当于向买方借款供自己使用，将来以货相抵。 二、非自发性融资 （一）短期银行借款 偿还期限在一年之内的借款。 1．短期银行借款的具体条件 信用额度：银行在向企业借出资金时会规定最高的无担保贷款数额 周转信贷协定：在协议期限内，银行具有法律义务向企业提供不超过某一限额的贷款协定。利率是事先约定的。贷款中企业未使用部分应该向银行支付承诺费。 2．短期银行借款成本 （1）贴息贷款的实际利率 贴息贷款指期初银行把利息扣除，将剩余的资金给贷款者，贷款人实际获得资金小于贷款面值，实际贷款利率相应提高了。 贴息贷款实际利率= F——借款本金； I——贷款名义利息。 （2）分期等额偿还贷款的实际利率 分期等额偿还是指银行将本金和利息的总和作为原始的贷款数额在期限内等额偿还，因为随着时间推移，企业可以使用的贷款数额不断减少，但是利息却是按照贷款初期的本金制定的，因此对于企业来说成本变大了。 上例中，如分12个月进行分期等额偿还 实际利率≈160/（2000/2）=16%，相当于名义利率的2倍。 （二）货币市场信用－－短期债券 信誉良好、实力雄厚的大公司还可以利用商业票据和其他货币市场工具进行短期融资。 商业票据是在货币市场出售的、无担保、可以转让的短期票据，也称短期公司债券。 优点： 1.筹资成本比较低，一般低于银行的同期短期借款利率； 2. 筹资数额较大并且所受限制不多； 3. 商业票据的发行意味着企业的实力雄厚， 可以提升声誉。 缺点：可预见性差；信息披露成本。 其他形式短期融资方式： 存货、应收账款抵押贷款 国外借款 新型短期融资工具——互联网借款 总结 短期银行借款通常是自我清偿的，有经营性现金流来偿还；和银行可以建立长期合作关系。但一般有补偿余额