筹资决策的分析.pptVIP

公司金融学 第六章 资本预算决策分析 本章重点 一、筹资方式及其资本成本分析 二、加权平均资本成本的计算 三、资本结构分析：最佳资本结构的确定 四、营运资金筹集的管理（短期资本筹集） 第一节 筹资方式概述 一、权益类筹资方式 二、负债类筹资方式 三、权益类与负债类筹资方式比较 四、混合类筹资方式 一、权益类筹资方式 二、负债类筹资方式 三、权益类筹资方式和负债类筹资方式的区别 四、混合类筹资方式 （一）优先股 1、优先股的含义 优先股兼有普通股和公司债券的特点。 （1）对公司收益和剩余财产要求权的优先。 （2)优先股可以获取固定的股利。 2、优先股筹资的特点 P186 表6-1 （二）可转换债券 1、什么是可转换债券？ 可转换债券是可转换公司债券的简称，其持有人有权在规定期限内将其转换为确定数额的发债公司的普通股股票的一种混合性有价证券。 2、可转换证券的要素 （1）转换比率=债券面值/转换价格 （2）转换价格=可转换债券面值/转换比率 （3）转换期限：有递延转换期和有限转换期。 3、案例 2007年7月2日，中海发展股份有限公司公开发行了20亿元人民币可转换债券（简称“中海转债”）。每张面值为100元，共2000万张，债券期限自申购日起5年。票面利率为：第一年为1.84％，第二年为2.05％，第三年为2.26％，第四年为2.47％，第五年为2.70％。其付息方式为每年付息一次。初始转股价格：25.31元／股。 根据公司《发行可转换公司债券募集说明书》中有关规定，发行半年后即可转换股票。中海转债自2008年1月2日开始转换为本公司A股股票(即中海发展)，转股价格就为25.31元/股。 上例分析如下： 转换价格:25.31元/股 转换比例=转换面值÷转换价格 = 100 ÷ 25.31 = 3.95（股） 转换期限：4年半 总结：： （1）转换价格不是固定不变的，为了促使持有人尽早转换，公司往往规定逐步提高转换价格或降低转换比例。 （2） 转换期限一般等于或小于债券期限。 资料：中海发展公司关于“中海转债”赎回事宜的提示性公告 根据公司《发行可转换公司债券募集说明书》规定，“如果公司A股股票连续20个交易日的收盘价不低于转股价的130%（含130%），本公司有权按照债券面值的103元/张(含当期计息年度利息，且利息含税)的赎回价格赎回全部或部分未转股的可转债。” 截至2008年2月26日，中海发展股票已连续20个交易日（1月23日至2月26）高于当期转换价格（25.31元/股）的130%（32.91元/股），已满足首次赎回条件。为此，经公司2008年第五次董事会决定，“中海转债”将于赎回登记日(2008年3月26日)收市后，对尚未转股的“中海转债”全部赎回。“中海转债”的赎回日为2008年3月27日。 后续：截至2008年3月26日，已有19.88亿元“中海转债”转换成公司Ａ股股票，未转股的可转换债券余额为0.12亿元。 （三）认股权证 1、定义 认股权证是股份公司发行的，允许其持有人在指定的时期内以确认的价格直接购买公司股票的一种权利证书。 2、构成要素 （1）认股数量：认股权证认购股份的数量； （2）认股价格：权证发行时确认的认股价格； （3）认股期限：指认股权证的有效期。 3、认股权证的特征 （1）认股权证是公司发行的一种长期买入期权，它使持有者有权以规定的价格用现金购买公司普通股。 （2）认股权证规定了每张权证所能认购的固定的普通股股数； （3）认股权证上规定了认购普通股的价格，即执行价格。 （4）认股权证上规定了认股权证的有效期限。 认股权证的优缺点：P189，表6-2 第二节 资本成本与资本结构 一、资本成本概述 二、资本成本的计算 三、财务杠杆系数 四、资本结构——模型与应用 一、资本成本概述 （一）定义与分类 资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资本的成本。 资本成本：个别资本成本 加权平均资本成本 边际资本成本 （二）资本成本的内容 1、从筹资人角度而言，资本成本是资本使用者按照市场均衡收益率为获取资本使用权而付出的代价,即向债权人支付的利息和向股东支付的股利。 资本成本（%）= 资本使用费 / 筹资金额 2、从投资者的角度而言，资本成本是投资者要求获得的预期投资收益率。因此是一种机会成本。 资本成本（%）= 资本使用费 / 投资金额 （三）决定资本成本的因素 1、总体经济环境 其对资本成本的影响，主要反映在无风险报酬率的调