上市公司基本面分析(陈少平案例).ppt

讲师介绍 陈少平女士 厦门大学学士，新加坡国立大学硕士； 2003年加入泰达荷银基金管理公司，历任行业研究员、泰达荷银行业精选基金经理助理、高级研究员； 现任研究部副总经理，4年证券从业经验； 拟任泰达荷银首选企业基金的基金经理； 提 纲 概 要 基金公司的投资与研究平台 基金投资的研究方法介绍 上市公司的基本分析思路 如何看券商的报告 经典案例分享 荷银投资管理公司 —资产管理触角遍及全球 泰达荷银基金的国际化投资与研究平台 （二）基金投资的研究方法介绍---行业文档 行业文档（Industry Document）是荷兰银行(ABN AMRO) 著称于全球资产管理领域的独特行业研究方法，是对某一行业主要观点的总结和研究方法的梳理； 行业文档的核心在于总结各行业的成功要素和最佳实务经验，为评估不同行业的商业模式提供一套清晰透明的指标体系； 泰达荷银的行业文档是在和荷银投资亚太地区研究团队充分交流基础上构建的。 行业文档的要素： 全球行业大势和中国行业趋势 企业在中国运作特色 成功企业在行业中的要点（并附行业价值分析方法） 研究员根据行业文档并结合对风险和收益的综合考虑，作出行业投资价值判断 行业文档特点： 系统性的研究逻辑 把握行业发展趋势 为整个投资研究团队提供统一的行业分析平台 通过对行业竞争力及行业风险的比较，提出完整的行业配置策略 行业文档—发现行业的关键因素和估值方法 （三）上市公司的分析思路---行业分析 行业前景 趋势能维持多久 行业的增长速度 增长的驱动因素 行业如何竞争（关注价格战的出现） 进入壁垒和退出成本（关注资金需求量） 竞争对手 公司的竞争优势 龙头企业——令您眼前一亮的选择 在每个行业中，总有一些企业因为规模经济的优势、突出的创新能力、特有的技术壁垒等而占据较高的市场份额或保持较高的净利率水平，从而表现出突出的持续盈利能力。 选择龙头企业的理由：更高的投资价值 在国内市场竞争日益激烈的背景下，行业中的龙头企业能充分利用在企业规模、市场占有率、技术优势、创新能力、盈利模式和财务指标等方面的优势，获得超过行业平均水平的超额利润。 同时，在国内经济和国际经济逐渐接轨的过程中，无论是对于产业转移的国外直接投资者，还是对于注重流动性的国外间接投资者，龙头企业在行业中都具有更高的投资价值。 （三）上市公司的分析思路---基本面分析 业绩的增长靠什么 （依赖提价? 成本控制?销售量?技术进步? 竞争对手退出? 销售手段?） 是否具备地域优势 产业的上下游联动分析 增长的持续性, 确定性 未来3个月的刺激因素 毛利率分析 （三）上市公司的分析思路---财务分析 如何阅读上市公司财务报表 资产负债表 损益表 现金流量表 …… （三）上市公司的分析思路---财务分析 魔鬼藏在细节里!!! 财务科目七问： 应收应付款项等科目? 折旧政策? 税收政策是否变化? 预收账款是否正常? 举例: 海油工程2002年以来的预收账款 存货情况是否正常? 举例: 华海药业的存货 各项减值准备是否正常? 举例: 南京医药的坏账减值准备 现金流是否正常? 南药股份的现金流与每股收益 （三）上市公司的分析思路---相关分析 估值 好公司还要便宜 长期持续跟踪 任何公司都有投资机会, 关键在于长期持续跟踪. （四）如何看券商研究报告 实战兵法 通过券商报告, 系统的了解公司, 了解市场的看法 同时也是发掘新股票的线索 举例: 金宇集团 （五）经典案例分享 —龙头企业 （五）经典案例分享 —大商股份 网址： 客服热线：010* 如何进行上市公司的基本分析 “广发证券-泰达荷银”内部专题研讨会 51% 49% （一）基金公司的投资与研究平台 全球市场 全球策略小组 全球战略委员会 全球固定收益货币委员会 全球股票委员会 新兴市场投资委员会 地产投资委员会 芝加哥 / 亚特兰大 北美资产管理 北美投资委员会 美洲证券 香港 / 新加坡 远东投资委员会 远东资产管理 阿姆斯特丹 / 伦敦 欧洲投资委员会 欧洲资产管理 ABN AMRO Asset Management 亚太股票投资 Patrick K L Ho CIO 香港 CEO 投资总监 风险控制委员会 研究部 投资副总监 基金投资部 交易部 风险管理与基金评估部 宏观策略研究 固定收益研究 行业研究 数量研究 投资决策委员会 中国 ABN AMRO Asset Management 台湾股票投资 James Yuan CIO 台湾 研究 平台 P/E、G ，区域进出口贸易增幅 港口 P/B、P/E、 DCF 电力 上升周期中PE估值；下降周期中卖出 石化 P/E 、