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期货市场及其应用 在过去30年的金融市场发展中，未来金融索取权的市场日益重要并多样化。在这些市场中，投资者达成涉及未来实物或金融资产交易的合约。 期货市场是这类市场中的一个主要类型。 主要内容 第一节 期货市场基本理论 第二节 股指期货的基本知识 第一节 期货市场基本理论 一、 期货市场的主要概念 1、 期货市场-----期货市场是买卖期货合约的市场。 2、期货合约 -----期货合约是一种代表未来实物资产（黄豆、棉花、铜）或金融资产（国债、股指、利率）索取权的金融工具。 期货合约是买者与卖者之间的法律合同，要求买方在规定的未来某个交易日以既定的价格买入某种商品，卖方在规定的未来某个交易日以既定的价格出售某种商品。 ----在期货合约中买卖双方同意进行交易的价格成为期货价格； ----规定双方在未来进行交易的时间称为交割日或结算日。 ----合约中规定的某种商品成为基础工具。 由于期货合约的价值来自于基础资产（实物或金融）的价值，因此是一种衍生工具。 期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象，期货交易参与者正是通过在期货交易所买卖期货合约，转移价格风险，获取风险收益。 期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。 ??? 在期货市场交易的期货合约，其标的物的数量、质量等级和交割等级及交割地点、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。 期货合约中，只有期货价格是唯一变量，在交易所以公开竞价方式产生。 多头（做多）----期货合约的买方，即同意按照既定价格在未来购买某种基础商品的一方。 空头（做空）----期货合约的卖方，即同意按照既定价格在未来出售某种基础商品的一方。 例子： 张三与李四在交易所达成一笔期货合约，三个月后以2元/公斤的价格买卖黄豆10000公斤。张三是买者，李四是卖者。 如果交易一个月后，黄豆的期货价格上涨到2.2/公斤，张三可以将手中的期货合约卖出而获利。如果期货价格下降，李四获利。 如果交割日到期，现货市场价格与期货市场价格不同，买卖双方同样有获利机会。 期货合约的主要条款及设计依据  1、合约名称 ??? 合约名称需注明该合约的品种名称及其上市交易所名称。以郑州商品交易所白糖合约为例，合约名称为“郑州商品交易所白糖期货合约”，合约名称应简洁明了，同时要避免混淆。 ?? 2、交易单位 ??? 交易单位是指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的商品的数量。例如，郑州商品交易所规定，一手白糖期货合约的交易单位为10吨。在交易时，只能以交易单位的整数倍进行买卖。 3、报价单位 ??? 报价单位是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，即每计量单位的货币价格。国内一级铜、白糖、大豆等期货合约的报价单位以元（人民币）/吨表示。 4、最小变动价位 ??? 最小变动价位是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约标的每单位价格报价的最小变动数值。最小变动价位乘以交易单位，就是该合约价格的最小变动值。例如，郑州商品交易所白糖期货合约的最小变动价位是1元/吨，即每手合约的最小变动值是1元/吨×10吨=10元。 5、交割方式 ??? 期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。商品期货通常采取实物交割方式，金融期货多采用现金交割方式。 6、交易代码 ??? 为便于交易，每一期货品种都有交易代码，如郑州商品交易所的小麦合约的交易代码为WT，白糖合约的交易代码为WS。 二、期货交易的几个重要问题 1、头寸清算 大多数期货合约的交割日期设在三月、六月、九月和十二月。在交割日期货合约将终止交易，进入清算阶段。 期货合约的交易双方有两种办法对所持头寸进行清算。 第一种，在交割日之前进行平仓，即轧平头寸。即在该合约到期之前对同样的合约做一笔相反的交易以冲销手中的头寸。 第二种，在交割日进行实物交割。 2、 期货交易所中清算行的作用 第一，对交易双方的交易进行担保。买卖双方不直接交易，而是将合约在交易所的清算行进行登记，由清算行完成期货合约的交易。即清算所是合约买方的卖方，是买方的卖方，避免了交易中的信用风险。 第二，使交易者更容易平仓和交割。 3、保证金要求 初始保证金----当一个合约开立时，投资人必须按照交易所的要求针对该合约缴纳一个最低标准的保证金。 每个交易日结束时，交易所用结算价来衡量投资者所持头寸的市场价值。如果由于价格的不利变动导致合约损失，需要追加保证金。 Daily Futures Settlement (Marked-to-Market) Conditio