期货市场课件(第三章)_39737.ppt

第三章??? 套期保值与期货投机交易 教学要求： 通过本章的教学，掌握套期保值的基本原理，重点掌握套期保值的主要做法及其应用；重点掌握投机交易的基本原理和经济功能；投机交易中常用的策略与技巧。  第一节 套期保值 一、 套期保值的基本原理 （一）、涵义： 是指买进（卖出）与现货市场数量相等，但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约而补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 (二)、基本原理： 1、期货价格与现货价格尽管变动的幅度不完全一致，但变动的趋势基本一致。 二、套期保值交易的原则 ? 三、套期保值交易的基本方法 （一）、卖期保值： 为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货同样数量的合约所进行的交易方式。 目的：为了锁住销售价格。 适用者：初级产品的供应者，例如：农民、 农场主、矿业主、储运商等。 【例2】某厂的生产原料为阴极铜，该厂在6月份购进现货铜100吨，由于正处于铜的需求旺季，铜价高达20000元/吨，估计到8月份铜的需求将转入淡季，从而价格会回落。于是期货市场上以19800元吨的价格卖空8月份铜100吨，到了8月份，铜价果然下跌，现货跌至18500元/吨，期货价为18400元/吨，该厂于是将合约平仓，计算盈亏情况。（上海期货交易所的铜合约为5吨。） （二）、买期保值 为了防止现货价格在交易时上涨的风险而在期货市场上先买进与现货同样数量的合约所进行的交易方式。 目的： 适用者： 四、基差（重点掌握） （一）、涵义: 是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差。 即基差＝现货价格－期货价格。 可以为正，也可以为负，有强弱变化。 （正数越大，基差坚挺；负数绝对值越大，基差疲软） 持有成本理论 由于保值期间，现货市场价格和期货市场价格有各种变化，因而，保值效果也会有不同的结果。 1、? 现货市场和期货市场价格同幅下降 2、现货市场价格跌幅小于期货市场价格跌幅 （二）、基差对套期保值的影响： ? 1、??? 对卖期保值的影响： 如果能使结束套期保值时的基差 或等于开始套期保值时建立的基差，那么，他不仅能完全套期保值而且还有额外获利的可能。反之，若 ，就不可能达到完全套期保值的目的。 2、??? 对买期保值的影响： 如果能使结束套期保值时的基差 或等于开始套期保值时建立的基差，那么，他不仅能完全套期保值而且还有额外获利的可能。反之，若 ，就不可能达到完全套期保值的目的。 （三）、基差交易 2、买方叫价 是由现货交易中的买方决定最后成交价格的，与空头套期保值交易配合使用。 具体操作: 先提出基差和作为计价基点的该商品的某月份期货价格； 经讨价还价后接受，双方同意由 在商定期限内选定他认为自己最为有利的日子成交； 并通知 对冲原来的期货合约。 【例1】 某大豆生产者将在10月份收获大豆，为转移价格下跌的风险，在3月份做空头套期保值交易，卖出10月份大豆期货合约，4050元／吨，当时大豆的现货价格为4000元，9月1日某油脂厂向大豆生产者预定大豆，但考虑到大豆价格可能下跌，不想买上购进大豆现货。大豆生产者害怕基差向着对自己不利的方向变化，便决定作基差套期保值交易，提出按低于10月份期货50元的价格出售大豆，并让油脂厂在30天内选定任何一天的大豆期货价格作为计价基点。15天后价格下跌，10月份期货为3,950元，现货为3,850元，油脂厂决定以该日期货价格作为计价基点，买进现货大豆，并通知对冲。 ? 若不做基差交易，情况如下: ? 做基差交易后， 3、?? 卖方叫价： 【例2】 某油厂主在7月份时预计10月份将购进大豆原料，便在期货市场作了 套期保值，当时，现货价格为每蒲式耳5.1美元，期货价格为每蒲式耳5.15美元。到了九月，他开始准备购进10月份大豆，便打电话给一农场主，提出愿以“低于10月期货6美分”的条件收购大豆。农场主同意成交，但预计九月份价格会上升，提出在30条天内有选定任何时间价格的权力。油厂主同意这一条件。9月15日，大豆价格果然上升，10月份期