期货市场运作_39746.doc

期货市场运作 含义 价格 保证金运作 目录 基本概念 开仓与平仓 合约的规定 期货价格收敛到现货价格的特性 保证金的运作 报价 交割 交易员类型及交易指令类型 期货合约与远期合约的比较 基本概念 期货合约 指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约，是期货交易的对象。 远期合约本质区别：条款的标准化 多方（Long future position） 买入资产一方 认为资产价格将上扬，进而持有合约，将来以既定价格支付款项获得资产 空方（Short future position） 卖出资产一方 大连商品交易所大豆期货合约 交易品种 黄大豆 交易单位 10吨/手 报价单位 人民币 最小变动价位 1元/吨 涨跌停板幅度 上一交易日结算价的3% 合约交割月份 1、3、5、7、9、11 交易时间 每星期一至星期五上午 9：00-11：30 下午13：30-15：00 最后交易日 合约月份第十个交易日 最后交割日 最后交易日后第七日（遇法定节假日顺延） 交割等级 具体内容见附件 交割地点 大连商品交易所指定交割仓库 交易保证金 合约价值的5% 交易手续费 4元/手 交割方式 集中交割 交易代码 S 上市交易所 大连商品交易所 芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货合约 交易单位 5000蒲式耳 最小变动价位 每蒲式耳1／4美分（每张合约12．50美元） 每日价格最大 每蒲式耳不高于或不低于上一交易日结算价波动限制20美分（每张合约1000美元），现货月份无限制 合约月份 9、12、1、3、5、7、 交易时间 上午9：30～下午1：15（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为当日中午 最后交易日 交割月最后营业日倒数第七个营业日交割 等级 2号软红麦、2号硬红冬麦、2号黑北春麦、2号 北春麦，替代品种价格差距由交易所规定 开仓与平仓 期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。 交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。 平仓（Close a position）是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。 由于开仓和平仓有着不同的含义，所以，交易者在买卖期货合约时必须指明是开仓还是平仓。 合约的规定 资产 允许交割资产登记 某些金融资产也会有特色安排 合约规模 每一合约中资产交割的数量 交割安排 交割场所及交割费用 交割月份 交割时间，往往是整月 同时规定最后交易日 报价 最小变动价位及报价货币等 价格和头寸的限额 每天价格变动限额，涨跌停板 头寸限额是指投机者可持有的最大合约数量 期货价格收敛到现货价格的特性 同一资产的期货与现货价格均受相同因素的影响 价格变化方向一致 某一信息如果促使现货价格抬升，往往使该资产未来的价格（期货价格）上升 价格趋同 期货合约到期日的当天，期货价格等于现货价格（剔除交割费用） 随着到期日的临近，不确定性下降，价格趋同。 期货价格收敛到现货价格的特性 当标的证券没有收益，或者已知现金收益较小、或者已知收益率小于无风险利率时，期货价格应高于现货价格。 当标的证券的已知现金收益较大，或者已知收益率大于无风险利率时，期货价格应小于现货价格。 现货价格 保证金的运作 根本目的：保证不违约 1.逐日盯市 2.利息 3.清算中心与结算保证金 4.信用风险 5.场外市场抵押品 保证金的运作——逐日盯市 投资者周四准备买入2份COMAX12月份到期的黄金期货合约 假定 @600﹩/ounce 合约规模100 ounce 初始保证金每份2000 ﹩ 逐日盯市（Marking to market） 每日交易结束后，保证金账户将被调整以反映投资者盈亏 保证金的运作——逐日盯市 6月5日收市，期货价格下跌至597﹩，投资者损失600﹩ （经纪人必须将亏损额支付给交易所，交易所支付给空方/多方） 投资者有权提取超过初始保证金的那一部分资金 维持保证金 为确保保证金账户余额永远不出现负值，交易所设置了维持保证金 如保证金余额低于维持保证金，交易所将发出催付通知，要求补足至初始保证金水平，否则交易所将强行平仓 假设本例中维持保证金为1500 ﹩/份 两份黄金期货合约长头寸的保证金运作过程 案例分析 黄金价格下跌幅度： (600-588)/600*100%=2% 投资者亏损： [4200-(4000+1340+1260)]/6600=36.4% 仅计算当初4000 元，亏