未来五中国股值大预测.docVIP

未来五年中国股市市值大预测 媒体来源：证券时报电子版 ????? 发布时间：09-20 ??未来五年中国股市市值大预测 □国泰君安证券研究所徐凌峰前言　　本文并非要准确的预测证券市场股票市值的变动，因为一个能够被精确预测结果的市场，往往说明它的市场化程度不高，有效信息传播不充分。本文更关注的是股票市值与相关指标趋势的变动关系、推动市场规模扩大的应对措施以及市场规模扩大后的利弊影响分析。由于非流通股的存在，目前的总市值反映的市场规模实际上存在相当大的股权结构泡沫，股票价格的人为操纵或盲目投机也造成目前的流通市值有相当大的投机泡沫。中国证券市场发展体现的形式就是在扩大股票总市值的同时，逐步提高流通市值在总市值中的比重，尽量减少各种泡沫带来的负面影响。国外证券市场股票市值与GDP比率的变化轨迹与借鉴　　必威体育精装版的统计资料表明，1999年，美国股票市值15万亿美元，GDP是9万亿美元，股票市值是GDP的1.66倍；马来西亚股票市值是1310亿美元，GDP是780亿美元，股票市值是GDP的1.67倍；而香港99年的股票市值是GDP的3倍。(见表一、表二)表一：1810-1997年各国股票市值与GDP的比例1810 1850 1875 1895 1913 1929 1939 1950 1965 1973 1978 1981 1986 1991 1997 加拿大- - - - - - - 59 46 36 41 36 46 45法国 0 12 38 - 65 23 - 25 111 63 39 7 20 31德国 - 6 17 26 37 29 17 13 31 27 24 9 29 25意大利- 11 7 11 6 3 2 19 57 28 10 6 23 13日本 - - 4 32 41 75 118 24 46 29 39 37 93 93 70英国 13 72 74 156 121 154 182 110 83 65 76 35 78 99 170美国 7 23 54 71 95 193 105 58 124 83 57 44 62 74 194印度 - 1 2 3 5 9 14 12 14 15 12 4 5 16墨西哥- - - - - 25 47 44 30 25 53 4 5 40资料来源：《各国股票市场比较研究》表二：世界几个证券市场1997年市场总市值占GDP的比重东京 纽约 伦敦 那斯达克 香港 巴西 新加坡 泰国 中国上市公司数量 1866 3371 2991 6208 658 536 303 431 764总市值/GDP 69.99% 121.53% 170.51% 23.69% 241.1% 24.8% 110.4% 15.3% 22.9%资料来源：《世界发展指标》1999年　　从表一可以看出，除了美国、英国、日本、法国等国家外，其余国家的股票市值与GDP的比例很少超过90％。另外，各国股票市值与GDP的比率存在着明显的上下波动现象。美国股票市值与GDP比率的波动性表现的最为明显。股票市值与GDP比率的长期波动性说明了该比率并不会随经济发展而稳定或自动地上升。但是有一点可以肯定的是，80年代以来，新兴股市（如新加坡、香港）股票市值与GDP比率的增长速度大大超过了发达国家19世纪初期时的发展速度。因此，我国股市完全没有必要再去重复发达国家股市发展初期所走过的道路，我国股市的股票市值与GDP的比率完全可以取得跳跃式的增长。但增长的轨迹也将呈现上下波动的现象。　　一般来说，经济越发达的国家，国民经济的资产证券化率越高，证券市场的市价总值占GDP的比重也就越高，如表二中，1997年伦敦交易所总市值占GDP的比重为170.51％，纽约和那斯达克市场的总市值之和占GDP的比重为145.22％。几个不发达国家的证券市场的如巴西、泰国的比重都较低。因此，一个国家证券市场总市值占GDP比重的高低可以从一个侧面反应一个国家经济发展水平的高低。　　中国证券市场还是一个年轻的市场，与周边市场相比，与中国国民经济建设对证券市场的要求相比，我们的证券市场还远没有达到应有的高度和规模。由于我国的金融市场离完全开放、人民币自由兑换的目标还有相当长的时间，和国际惯例的完善的监管体系的建立也需要相当长的时间，因此，股票市值达到多大的规模合适，也不能照搬国外现在的股票市值与GDP的比例关系，我们认为，为了避免市场过大有可能带来的风险超过国家所能承受的能力，今后相当长的时间内，我国股票市值与GDP的比值都不应超过100％。