第11章 项目分析与评估.ppt

（2）甲、乙两种产品的保本点（用实物单位表现，固定成本按销售收入比例分配） 摘要 甲产品 乙产品 合计 固定成本+折旧 72000 销售收入总额 150000 100000 250000 销售收入比例 60% 40% 100% 固定成本+折旧 43200 28800 72000 销售单价 5 2.5 ---- 边际贡献率 40% 30% ---- 单位边际贡献 2 0.75 ---- 保本点销售量 21600 38400 ---- （3）绘制保本图 相关范围 保本点 200000 销售额 利润 利润线 0 0 100000 -72000 -12000 18000 250000 150000 50000 （4）本月的预计利润 利润 =边际贡献-固定成本+折旧 =90000 - 72000 =250000 ×36% - 72000 =50000 ×36% =（30000 - 21600）2 + （40000 - 38400）0.75 =2×30000 + 0.75×40000-72000 =18000 11.3.4 会计保本点的应用 第一，会计保本点和回收期相当容易计算和解释。 第二，一个没办法达到会计意义上的保本点的项目实际上是降低了总盈余。 第三，一个在会计基础上刚好达到保本点的项目，从财务或者机会成本的角度看，却可能会赔钱。 11.4 经营现金流量、销售量和保本点 11.4.1 会计保本点和现金流量 项目达到会计保本点时，该期间的现金流量就等于折旧。 （1）计算保本点 （2）分析保本点和回收期 净利润= 【（单价-单位变动成本）×销售量-固定成本-折旧】 × （1-T） 例P216 净利润= 【（单价-单位变动成本）×销售量-固定成本-折旧】 × （1-T） 息税前利润= （单价-单位变动成本）×销售量-固定成本-折旧 经营现金流量=息税前利润+折旧-税 =【（单价-单位变动成本）×销售量－固定成本 －折旧】+折旧 = （单价-单位变动成本）×销售量-固定成本 11.4 经营现金流量、销售 量和保本点 11.4.2 销售量和经营现金流量 经营现金流量可以简化成息税前盈余加上折旧： 经营现金流量=息税前利润+折旧 = （单价-单位变动成本）×销售量－固定成本 OCF = [(P-v) ×Q-FC-D]+D = （P-v）×Q-FC FC OCF Q P v + = - 11.4.3 现金流量、会计保本点和财务保本点 会计保本点：净利润等于0时， 现金保本点：经营现金流量等于0时， 财务保本点：净现值等于0时，可得 * FC OCF Q P v + = - 11.5 经营杠杆 11.5.1 基本概念 经营杠杆(operating leverage)，是项目或公司对固定资产生产成本的负担水平。 资本密集型项目经营杠杆较高。 11.5.2 经营杠杆的含义 营业额下降，单位产品负担的固定成本+折旧增加，息税前利润有可能降得越多，营业额下降越多，风险越大。 营业额扩大时，经营成本中固定成本+折旧这一个杠杆能带来增长程度更大的利润。 11.5.3 计量经营杠杆 经营杠杆系数（DOL）： 衡量杠杆作用程度，是收益、风险双指标。 OCF的变动百分比=DOL×Q的变动百分比，即 DOL=1+ (FC/OCF) 固定成本 DOL = 1 + 经营现金流量 经营杠杆系数（DOL） 经营现金流量+固定成本 DOL = 经营现金流量 销售收入-变动成本-固定成本-折旧+折旧+固定成本 = 销售收入-变动成本-固定成本-折旧+折旧 销售收入-变动成本 = 销售收入-变动成本-固定成本 边际贡献 = 销售收入-变动成本-固定成