第十讲 投资决策实务.ppt

第 八 章 投资决策实务 主要内容 税负、折旧、通货膨胀对投资分析的影响 项目投资决策 风险投资决策 1、现金流量计算中应注意的问题 2、税负与折旧对投资的影响 3、通货膨胀对投资的影响 区分相关成本和非相关成本：沉没成本 机会成本 部门间的影响 确定现金流量的有关假设 投资项目类型的假设 财务可行性分析假设 项目全投资假设 经营期与折旧年限一致 时点指标假设 确定性假设 产销平衡假设 所有收入都是收现的 固定资产投资中需要考虑的税负 固定资产投资中需要考虑的折旧 1.直线法：是将固定资产的折旧均衡地分摊到各期的一种方法。采用这种方法计算的每期折旧额均是等额的。计算公式如下： 　年折旧率＝（1－预计净利残值率）/预计使用年限×100％ 2.工作量法：工作量法是根据实际工作量计提折旧额的一种方法。这种方法可以弥补平均年限法只重使用时间，不考虑使用强度的缺点。 固定资产投资中需要考虑的折旧 3.加速折旧法：加速折旧法也称为快速折旧法或递减折旧法，其特点 是在固定资产有效使用年限的前期多提折旧，后期少提折旧。 （1）双倍余额递减法：双倍余额递减法是在不考虑固定资产残值的情况下，根据每一期期初固定资产账面净值和双倍直线法折旧额计算固定资产折旧的一种方法。 计算公式如下： 　年折旧率＝2/预计的折旧年限×100％ 年折旧额=固定资产期初折余价值×年折旧率 最后两年： 每年折旧额=（固定资产原值-累计折旧-残值）/2 　　 固定资产投资中需要考虑的折旧 （2）年数总和法 ：年数总和法也称为合计年限法，是将固定资产的原值减去净残值后的净额和以一个逐年递减的分数计算每年的折旧额，这个分数的分子代表固定资产尚可使用的年数，分母代表使用年数的逐年数字总和。 计算公式： 　年折旧率＝尚可使用年限/预计使用年限折数总和 年折旧率＝（预计使用年限－已使用年限）／（预计使用年限×{预计使用年限＋1}÷2×100％ 年折旧额=（固定资产原值－预计残值）×年折旧率 　　 【例】某企业进口设备一台，价值为80000元，预计使用年限为5年，预 计残值收入3000元。该设备用年数总和法计算折旧额。 计算： 年折旧率＝尚可使用年限/预计使用年限折数总和 年折旧率＝（预计使用年限－已使用年限）／（预计使用年限×{预计使 用年限＋1}÷2×100％ 年折旧额=（固定资产原值－预计残值）×年折旧率 固定资产预计使用年限各年数字之和=1+2+3+4+5=5×（5+1）÷2=15 第1年折旧率=5/15 第1年折旧额=（80000-3000）×5/15=25666.67 第2年折旧率=4/15 第2年的折旧额=（80000-3000）×4/15=20533.33 依此类推…… 税负对现金流量的影响 税后成本：凡是可以税前扣除的项目，都有减免所得税的作用，所以其成本应是免去所得税后实际支出。 税后成本 = 实际支付×（1-税率） 税后收入：公司实际得到的现金流入。 税后收入 = 应税收入 ×（1-税率） 折旧的抵税作用：也称“折旧抵税”或“税收挡板”。 税负减少 = 折旧×税率 税负对现金流量的影响 税后现金流量 固定资产更新：是对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新的资产更换，或者用先进的技术对原有设备进行局部改造。 固定资产更新决策 资本限额决策 投资时机选择决策 投资期选择决策 项目投资全过程的现金流量计算: 建设期现金流量（流出量） -（初始投资+垫支的流动资金） 终结点现金流量（流入量） 营业期现金流量+回收的残值收入+回收的流动资金 项目投资全过程的现金流量计算: 营业期现金流量（流入量/流出量） 营业期净现金流量=营业现金流入量 项目的税前利润 =营业收入-营业成本-营业税金及附加 -期间费用（含利息即财务费用） 所得税后NCFt =息税前利润-所得税+折旧等非现付成本---① =税前利润+利息-所得税+折旧-------------② =净利润+利息+折旧----------------------③ =营业现金净流量 固定资产原值=固定资产投资+资本化利息 折旧=（固定资产原值-净残值）/固定资产使用年限 项目投资全过程的现金流量计算: 营业现金净流量 =【营业收入-营业成本-营业税金及附加-期间费用（含利息即财务费用）】 +利息+折旧等非现付成本 -所得税 =营业收入-【营业成本+营业税金及附加+期间费用（含利息即财务费用）-折旧等非