中国矿运横空出世,中远中海重组预期再.PDF

[Table_MainInfo] 行业研究/ 交通运输/水运 证券研究报告 行业跟踪报告 2015 年05 月22 日 [Table_InvestInfo] 中国矿运横空出世，中远中海重组预期再 投资评级 增持 维持 市场表现 添砝码 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 水运 海通综指 333.31% 266.12%  合作船舶或将突破24 艘，中巴双方各取所需。2014 年 9 月中国远洋同淡水河 198.92% 谷的合约为购买4 艘和新造 10 艘超大型矿砂船VLOC 、招商同淡水河谷的合约 131.73% 为新造 10 艘VLOC ，合同期限都是25 年。本次中海发展以合资的方式加入后， 64.54% 预计中方和淡水河谷合作的船舶总量会超预期。 -2.66% 2014/5 2014/8 2014/11 2015/2  协议或将引发示范效应，大型散货船合作潜力巨大。此次淡水河谷运输合同的 资料来源：海通证券研究所 落实对澳洲矿山影响最大，后者未来极有可能也会同中方船公司签订类似的合 作协议，而中方船公司同样可能会通过中国矿运或类似的合资公司负责运输， 相关研究 原则上船公司只要将现有的海岬船直接作价注入到中国矿运或新的合资公司中 《淡水河谷合约落地在即，航运股重组预 [Table_ReportInfo] 期或将再度演绎》2015.05.20 后就可运营，合作潜力进一步扩大。 《航运央企重组跟踪报告：“义务澄清” 难挡重组预期，投资优选集装箱和中海标  航运顶层设计意图明显，中远中海重组预期再添砝码。2014 年国务院刊发《关 的》2015.04.20 于促进海运业健康发展的若干意见》后，顶层设计航运业的意图已非常明显， 《海通航运周报（15.3.2- 15.3.6 ）：集装 长期来看，中国矿运的巴西 VLOC 项目极有可能是中远中海后续合作中的冰山 箱油轮运价跌幅缓于油价，关注 1Q 业绩 一角，一方面散货的合作潜力有望进一步拓展，另一方面注重规模和协同效应 改善带来的投资机会》2015.03.09 的集装箱板块才是合作的重头戏，而类似的合作事宜将为双方的重组预期添加 重要的砝码。  投资者博弈的是重组，重申中远中海标的是龙头：我们再次强调 4 月份以来的 [Table_AuthorInfo] 航运板块行情来自于重组预期，同基本面关系不大，而龙头依旧是中远、中海 旗下标的，理由为：1）中远中海船队体量最大，双方在散货、集装箱、油轮市 场存有不同程度的竞争关系，若政府未来实施重组，中远中海才是核心；2 ）集 装箱板块更为注重规模化，也容易产生协同效应，实施重组