企业并购反垄断控制.PPT

产业经济学 第六章 企业并购行为 本章主要内容 二、并购的类型 混合并购是指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购。 混合并购有：产品扩张型并购（在相关产品市场上的并购）、市场扩张型并购（对尚未渗透的地区生产同类产品的企业进行市场并购）、混合并购（生产和经营彼此间毫无相关产品或服务的企业之间的纯粹的并购）。 美国经济中的兼并活动 第一次兼并浪潮 时间与背景:19世纪与20世纪自由竞争阶段向垄断阶段过渡（19世纪末20世纪初） 特点: 横向兼并 证券市场兼并 形成公司: 美孚石油公司、美国烟草公司、美国钢铁公司、杜邦公司 第二次兼并浪潮 时间:20世纪20年代的两次世界大战间的经济稳定发展时期 背景: 汽车工业、化学工业、电气工业、化纤工业等一系列新行业的产生； “福特制”的诞生； 产业资本与银行资本开始相互兼并、渗透 洛克菲勒控制了美国花旗银行，摩根银行则控制了美国钢铁公司 特点:纵向兼并 第三次兼并浪潮 时间与背景: 20世纪50年代和60年代的战后资本主义“繁荣”时期 特点: 混合兼并、大规模 美孚石油公司以10亿美元买下了麦考尔公司 通用电气公司竟以21.7亿美元的价格兼并了犹塔国际公司 第四次兼并浪潮 时间与背景：始于20世纪70年代中期,到20世纪80年代进入高潮 特 点：兼并呈多样化倾向 横向兼并、纵向兼并和混合兼并并存；并出现了小企业并购大企业的形式。 第五次并购浪潮 时间：20世纪90年代中期，一直延续至今 成因：一是科学技术特别是通信技术的发展；二是政府反垄断政策的转变 全球第五次跨国并购的新特点 1.并购规模巨大，强强联合显著增多，产生了许多“巨无霸”的跨国企业集团。20世纪90年代中期以来，全球涌现出了许多巨型跨国公司相互之间并购的案例，对世界经济产生了重要影响，成为举世瞩目的焦点。 全球第五次跨国并购的新特点 如1995年美国迪尼斯公司宣布以290亿美元收购美国广播公司的母公司，成为全球最大的娱乐公司。1999年英国的沃达丰以650亿美元并购美国空中通讯公司案。这些跨国公司并购的资产规模巨大，对同行业的其他公司形成了巨大的压力。 全球第五次跨国并购的新特点 此次全球企业并购活动不仅表现为大小企业之间的相互吞并，而且发生在两个势均力敌的大企业之间的并购日益增多，成为这次并购的显著特征。1998年艾克森—美孚兼并案以近790亿美元的价格创下了行业并购史上的最高记录；而2000年新兴的互联网公司美国在线宣布以1810亿美元的价格收购著名的传统媒体企业时代华纳，成为迄今为止美国乃至世界上最大的一宗并购案。 全球第五次跨国并购的新特点 2.并购数量增多，产业进一步向国际化发展。以美国为例，从数量上讲，前四次并购浪潮中企业并购数量平均每年分别是530、916、1650和3000起。而在第五次并购浪潮中，1995年在5000起以上，1996年则达到1万多起的记录。 全球第五次跨国并购的新特点 1995—1997年，美国共有2.76万家企业参与并购活动，比整个20世纪80年代的数目还多。跨国并购活动的增加，表明市场进一步全球化，产业进一步向国际化的方向发展。因为跨国并购活动目前主要发生在能源、电信、银行业，这说明兼并国都在调整自己的产业结构，把传统产业、夕阳产业转移到其他国家。这种转移需要统一的世界市场才能够顺畅。 全球第五次跨国并购的新特点 3.在技术、资本密集的传统领域出现了超级并购。本来在技术、资本密集的传统领域，市场集中度已很高，并有垄断之嫌，但在这次的跨国并购浪潮中，仍出现了多起超级并购案例。如1998年德国戴母勒—奔驰汽车公司以400亿美元的价格并购美国的克莱斯勒公司，组成世界第二大汽车集团；  全球第五次跨国并购的新特点 2000年英国沃达丰以约1320亿美元的价格兼并德国的曼内斯曼电讯，成为全球最大的超级并购案例。这些兼并案追求的是能在未来激烈的国际市场竞争中谋求资源的最优配置，增强企业集团的竞争。 全球第五次跨国并购的新特点 4.横向并购显著增加，换股成为主要交易方式。从并购双方的行业相互关系划分，跨国并购主要有三种方式：竞争对手之间的横向并购、供应商和客户之间合并的纵向并购和既非竞争对手、又在纵向上不具有现实或潜在横向关系的企业之间的混合并购。 全球第五次跨国并购的新特点 据有关资料显示，1997-1999年，横向并购在全部国际并购中的比重由1993年的50%左右上升到70%；垂直并购在全部跨国并购中的比重除1987年一度接近20%外，在1998—1999年间基本保持在10%