宏观调控的经济描述与工程描述-中国金融论坛.pdfVIP

2013年第1期 No郾1,2013 (总第391期) General No郾391 宏观调控的经济描述与工程描述 ———在首届“金融街论坛冶上的讲话 周小川 (中国人民银行,北京摇 100800) 摘摇 要:本文介绍了宏观调控经济描述和工程描述的主要内容、负反馈的调节原理以及运 用于危机应对的政策实践,并对前瞻性调控和调控有效性的度量进行了分析和说明。 文章有 助于进一步改进和完善货币政策调控,并为每个机构或部门的内部管理及效果测评提供借鉴。 关键词:宏观调控;经济描述;工程描述 JEL分类号:E5;E6摇 文献标识码:A摇 文章编号:1002-7246(2013)01-0001-08 对于中央银行来讲,大家关心的是货币政策和宏观调控问题。 根据最近得到的一些 反馈和要求,本文想讲“宏观调控的经济描述与工程描述冶这个题目。 一、经济描述、工程描述及其沟通 图1展示了宏观调控的经济描述和工程描述的主要内容。 首先看左侧图示的经济描 述,在党中央、国务院的领导下,人民银行对货币政策调控拟定了一些具体的目标和要求, 这些目标和要求属于最基本的经济描述。 这次国际金融危机后,我国明确提出要实施逆 周期的宏观调控政策,这是经济描述的一项新内容。 在效果的经济描述方面,国务院对货 币政策一直有科学性、前瞻性、有效性方面的要求,而且还要求保持针对性和灵活性,要防 止出现超调(Overshooting)或反应过度(Overreaction)。 在调控目标逐步实现后,还存在调 控政策的退出问题,特别是这次金融危机及其应对过程中,很早就有人提出,危机期间的 部分刺激性政策要适时退出。 以上这些,都是关于调控政策的经济描述,具体实施时,还 涉及怎么操作的问题。 不妨举几个例子,来看一下操作部门在实施经济描述所拟定的政策调节时会涉及哪 些具体问题。 一是调控的方向,也就是宏观政策应作顺周期反应还是逆周期反应,所谓逆 周期就是要求进行逆反馈调节。 二是调控的数量或力度,比如通货膨胀变化了一个百分 点,利率政策是否作调整? 如果调整,是调整0郾25%还是0郾5%,还是调更大的幅度? 三 *本文根据周小川行长在首届“金融街论坛冶(2012年11月18 日)上的讲话录音整理,略有删节。 1 摇摇摇摇 2 总第391期 是调控的时间特性,是前期调快一点、后期慢一 点,还是前期调慢一点、后期调快一点? 如果前 期调快一点、后期调慢一点,基本上体现为微分 特征;如果不那么着急,而是根据累计的信号慢 慢作调整,就体现为积分特征。 四是涉及状态识 别问题,仅进行反馈调节往往是不够的,还需要 有前馈调节(Feed Forward)。 此外,在多变量情 况下,还涉及诸多调控工具如何作出选择、如何 进行组合的问题,以及调控工具运用的顺序问 题。 这些问题,都是要通过工程描述来解决的。 所谓工程描述,就是借助系统工程特别是控 制理论方面的方法,描述经济金融运行及政策调 图1摇 宏观调控的经济描述与工程描述 控的机制、机理。 比如,在上海的外汇交易市场和银行间同业拆借市场,人民银行及其上海 总部的货币政策操作部门每天、甚至每个小时都在频繁地进行日常公开市场操作,这种操作 显然不是仅凭借货币政策理论及其经济描述就能进行的,而更多地要通过比较技术性的方 法和手段来实现。 相比而言,这种技术操作就更多地类似于工程师所做的工作。 这必然涉及经济描述与工程描述之间的沟通问题,这十分重要。 工程描述更强调宏观 调控的操作性,以及对宏观调控利弊得失的权衡比较。 如果经济描述过于笼统,从操作层面 或工程描述的角度看,会觉得调控的意图不清楚;如果经济描述只强调调控要具备各种优点 而不考虑其副作用,工程描述就会指出这个要求太高,不具可操作性。 另外,工程