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地方政府债务置换加速 ，国资委启动国企员工持股试点 2016年 08 月 19号 参会人员 ：柏文轩、胡光军、严恩恺、 陈达、程羲 海外市场 （严恩恺 ） 事件 ：周四 ，欧央行公布 7 月货币政策会议纪要。欧央行警告称 ，英 国退欧可能以不可预知的方式影响世界经济。此外 ，欧洲银行业脆弱 也令人担心。不过 ，官员们认为 7 月会议上讨论新一轮刺激还为时过 早。不少分析人士认为 ，欧央行或在 9 月推出更多刺激。 评论 ：此前 ，英国央行已经对英国退欧做出回应 ，在 8 月会议上实施 降息 ，同时扩大了资产购买规模 ，现在市场将目光投向了欧央行。欧 央行官员们认为 ，由于英国退欧 ，欧元区经济有新的逆风因素。尽管 目前欧元区经济下行的风险在增加 ，但欧央行仍然认为还需要更多时 间 ，来关注新的信息。另一方面 ，由于欧洲银行业过于脆弱 ，可能会 不利于欧央行想要减少欧元区贷款成本的计划 ，信贷供应可能也会有 影响 ，降息决策需谨慎。当前 ，欧元区经济前景不明朗 ，通胀率徘徊 在 0 附近。欧盟统计局数据显示 ，欧元区7 月通胀率为 0.2% ，这比 上月的 0.1%有所上升 ，但仍远低于欧央行略低于 2%的目标。目前 ， 欧元区已有三年半的时间 ，没有实现通胀目标。欧元区通胀不理想 ， 意味着欧央行未来可能会推出更多措施。欧央行或在 9 月 8 日的会 议上采取措施 ，那时经济预测将包括英国退欧的影响。 宏观经济 （柏文轩 ） 事件 ：日本 7 月出口同比下滑 14%。不断走强的日元带来出口连续 第 10个月下滑 ，其中对中国出口同比下滑扩大至 12.7%。中国是日 本最大的贸易伙伴 ，此前国家统计局数据显示中国 7 月进口按美元计 下滑 12.5%。日本财务省的数据显示 ，出口的下滑还因为汽车在美国 的需求显著减少 ，对美国出口同比下滑 11.8%。 评论 ：日元昨日早盘兑美元再度涨破100关口 ，最高涨0.5%报99.75。 不断上涨的日元影响经济刺激计划的效果 ，市场预计日本央行采取进 一步宽松行动的压力正在加大 ，或于 9 月推出新的宽松计划。日本政 府官员昨日警告称 ，他们正密切注意外汇市场。而日元的升值将近一 步拖累原本就已经疲弱的日本经济 ，而观察日本的汇率市场变化将会 对中国经济也有积极的借鉴作用。 债券市场 （程羲 ） 事件 ：Wind 数据显示 ，截至 8 月 18 日 ，地方政府债券发行额为 4.35 万亿 ，其发行量已是去年的 1.14 倍。今年三季度将提前置换 2017 年到期的债务 ，四季度可能置换 2018年到期的债务。置换债加速的 同时 ，其形成的财政沉淀资金也在急剧增加。中国人民银行 《金融机 构人民币信贷收支表》显示 ，7 月末政府存款 （分为财政性存款和机 关团体存款 ）余额 27.91万亿 ，相比去年末增加 3.66万亿。 评论 ：通过债务置换 ，地方政府融资平台短期错配的债务变成了融资 成本相对低的长期债务。融资平台资金链不会断裂 ，但只是风险延后 了。另一方面 ，地方政府及融资平台资金充裕 ，甚至形成财政资金沉 淀。 资本市场 （胡光军 ） 事件 ：国务院国资委等三部门日前印发 《关于国有控股混合所有制企 业开展员工持股试点的意见》，明确改革时间表和路线图 ，将在年内 启动试点。 评论 ：意见规定了试点企业条件、员工入股细则、员工股权管理、试 点工作实施细则。优先支持人才资本和技术要素贡献占比较高的专职 科研院所、高新技术企业、科技服务性企业试点。首批试点原则上在 2016 年年内启动实施 ，2018 年年底进行阶段性总结。由于员工持 股牵扯到广大国企职工的切身利益 ，而且很容易被质疑为国有资产流 失 ，可以说 ，这份文件真正触及了国企改革最深层和最敏感的问题。 预计将对资本市场带来深远影响。 房地产市场 （陈达 ） 事件 ：中国 7 月 70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房 ）中 ： 环比价格上涨 51个 （前值 55个 ），下跌 16个 （前值 10个 ），持 平 3个 （前值 5个 ）。同比价格上涨 58个 （前值 57个 ），下跌 11 个 （前值 12个 ），持平 1个 （前值 1个 ）。 评论 ：7 月份 70大中城市新建住宅价格指数同比上涨 6.1% ，涨幅继 续扩大。环比上涨 0.7% ，持平前值 ，较 4 月 1%的涨幅有所下行。 分城市来看 ，一线城市同比上涨 27.1% ，连续 3个月放缓。环比上 涨 1.5% ，较前值 2.1%下滑 ；二线城市同比上涨 11.2% ，涨幅继续 扩大。环比上涨 1.3% ，持