第一章 私募股权投资概要 私募股权投资PE 教学课件.ppt

第一章 私募股权投资概要 第一节什么是私募股权基金 第二节私募股权基金的特点和类型  第一节什么是私募股权基金 一、私募基金和私募股权基金 私募基金的概念简言之就是向不公开的特定的人募集资金用于投资。而根据投资领域的不同，私募基金的类型也各不相同，但大体可以分为两大类：私募证券投资基金和私募股权投资基金（PE）。前者投资的主要是证券市场，而后者的投资领域则包括企业未上市时的各个阶段（创业阶段，发展阶段，预备上市阶段等等）。 私募股权投资基金是由私募股权投资公司创建的资金池。尽管也存在其他的组织结构，但私募股权基金一般是按有限合伙制的方式组建的，并由私募股权投资管理公司充当普通合伙人，控制基金的运作。有限合伙公司通常被称为基金，而私募股权投资公司通常被称为管理公司。 私募股权基金从诸如养老基金、金融机构和富裕的个人等合格投资者获得提供资金数量的承诺，这些投资者有义务按事先承诺的提供资金数量的相应比例提供资金。所有的投资决策和基金管理由管理公司实施。在基金的存续期间(通常要10年的时间)，通常要投资15到20个互不联系的项目，而每个项目的投资通常不超过基金总承诺数量的10%。一般来说，普通合伙人收取基金规模2%到4%的管理费和超过基金目标盈利水平之上20%的利润分成。 二、私募股权投资的主体和盈利模式 一个成熟的私募股权资本市场主要由三个部分构成：投资者(资金供给者)、中间机构(管理公司)和发行人(被投资企业) 1.投资者。私募股权投资只适合于那些能够承受资本被长期锁定和可能损失大量资金风险的机构投资者。当然与之相匹配的是，这些投资者也可能收获高于30%的高额潜在收益。大多数私募股权基金仅提供给机构投资者或富有的个人，这也是法律的规定。比如在美国，私募股权基金要求投资者必须是合格投资者，个人合格投资者指净资产超过100万美元、可提供最近两年内年收入超过20万美元或夫妻共同年收入超过30万美元、且可预期保持下去的书面证明的个人。 2.中介机构(管理公司)。在早期的私募股权投资市场，投资者直接投资于企业的私募股权，并自己承担投资前的调查、投资后的监管以及退出的策划工作。但由于私募股权投资的特殊性，其投资管理需要较高的专业技能和经验积累，随着私募股权市场的专业化分工与发展，间接投资逐渐取代直接投资，成为私募股权投资的主流投资方式，即投资者的资金先是流向中介机构，再流向被投资企业。 中介机构通常是那些拥有较高的专业技能、优良的投资记录和信誉卓著的专业私募股权投资管理公司。投资者将资金交给中介机构，订立相关权益合约并换取基金受益凭证，中介机构除扮演资金供给者的角色外，还发挥了一系列的监督、管理、咨询等职能，并协助被投资企业成功取得所需资金。在被投资企业到达一定规模后，中介机构则实施退出策略，收回投资与收益，再将这些资本与收益根据与投资者签订的权益合约的约定进行分配。 3.发行人。私募股权投资市场中的发行人就是私募股权投资基金的资金使用者。发行人可分为以下六种类型：寻找创投资金的新创公司、私人中小企业、分割时引发资金需求的公司、出现财务危机的公司、寻求杠杆收购交易资金的公司、有其他特殊交易资金需求的公司。 对私募股权投资基金说，有两个方面盈利。一个是“基金”本身盈利，另一个是“基金管理人”盈利。 （一）“基金”本身的盈利模式。 1、资本利得，就是资本本身获得收益，减去支出后，所得的剩余。一般地说，这种剩余被称为“利润”，它是资本的利得增值，是内源增值。 2、资本评价，就是资本市场对资本价值的评价。如果资本市场对资本的评价价值高于资本的实有价值，高出的部分，就是资本的评价增值，也就是外源增值。 私募股权基金更为看重、而且是主要增值目标的，是资本的评价增值（外源增值）。然而资本利得却是资本评价的基础。因为资本评价的唯一标准，是资本的盈利能力。所以若资本利得不好，市场对资本的评价就不好。 （二）“基金管理人”的盈利模式 基金管理公司受托管理基金，主收入有“管理费”和“收益奖励”。 1、管理费：基金管理公司每年按照基金总额，提取一定比例的管理费，作为管理公司日常运营费用和人员支出费用。比例一般在2%-4%。具体提取比例以及提取周期根据基金管理规模不同而确定。 2、收益奖励：当基金的净资产收益率和现金分红回报率达到一个约定指标时，基金要把现金分红总量计提一定比例，奖励给基金管理人。一般最低为收益的20%作为基金管理人的分红，如果收益率超过约定指标时，其获得的分红比例会更高。 私募股权投资基金盈利模式和证券基金一样，低买高卖，为卖而买，获取长期资本增值收益。具体来说，产业基金的盈利分为五个阶段： 1、价值发现 发现具有良好投资价值的项目，并与项目人达成投资合作共识。关键价值指标是项目是否处于行业领先地位，未来几年内