第十九章 金融发展与金融创新.ppt

第十九章 金融发展与金融创新　 一、金融发展与经济增长的关系 货币面纱论 最早由让·巴蒂斯特·萨伊(Say Jean Baptiste)、约翰·穆勒(John stuart mill)、古斯塔夫·卡塞尔(Gustav cassel)等人倡导，这种理论认为，货币与商品的交换实质上是商品与商品的交换，货币本身没有价值，它只不过是一种便利交换的手段，对经济不发生任何实质性的影响，货币就象罩在实物经济上的一层面纱。当人们看不透这层面纱，认为货币本身也有价值时，就会产生货币幻觉。货币只是随着实物经济的变化而变化，本身不是经济变化的动力，考察经济力量的活动必须揭掉遮盖在实物经济上的面纱——货币。 货币中性论 货币中性是指货币供给的增长将导致价格水平的相同比例增长,对于实际产出水平没有产生影响。传统的货币数量论认为货币量的增减只会导致一般物价水平同方向、同比例的变化，而不会带动实际收入水平的变化，货币是中性的。 古典学派货币中性论理论的典型代表是货币数量论。货币数量论最基本的观点是货币供给量变化将最终体现于一般价格水平的变化上。 新古典学派认可货币中性完全是基于新古典主义经济学的两个基本假设：理性预期和市场出清。 货币决定论 随着西方国家经济的快速发展以及货币在其中调节作用的显现，货币中性论对现实经济的解释作用也不断下降； 瑞典经济学家魏克塞尔将利率分为货币利率和自然利率，其中货币利率是现行的市场借贷利率，而自然利率是指投资的预期利润率。当货币数量增加时，货币利率低于自然利率，企业家因此会扩大生产，增加产出。随着收入增加、支出增加和物价上涨，就出现了积累性的经济扩张过程； 魏克塞尔认为政府有必要采取一定的货币政策，以使货币利率和自然利率相一致，从而消除货币对经济的影响； 凯恩斯是真正指出货币对经济的巨大作用的重要代表人物。 1.以戈德史密斯为代表的结构论主义 1969年，雷蒙德·戈德史密斯阐明了金融结构理论。认为金融变数的总量及结构影响经济增长，金融发展指标以及金融资产结构成为经济增长的重要影响因素。 ——把各种金融现象归纳为三个基本方面，即金融工具、金融机构和金融结构； ——金融发展是指金融结构的变化，而研究金融发展就是研究金融结构的变化过程和趋势； ——世界上只存在一条主要的金融发展道路，在这条道路上，金融结构的变化呈现出一定的规律性。尽管不同国家的起点(起始时间、发展速度)各不相同，但它们很少偏离这条道路，只有战争和通货膨胀例外； ——金融理论的职责就在于找出决定一国金融结构、金融工具存量和金融交易流量的主要经济因素，并阐明这些因素怎样通过相互作用，从而形成金融发展。 2.以麦金农为代表的金融压制论 1973年，罗纳德·麦金农论证了金融和经济发展之间的相互关系，提出了著名的“金融抑制”理论。 主要观点是： ——金融抑制是这样一种金融现象，即由于政府过分干预金融市场和实行管制的金融政策，以及未能有效地控制通货膨胀，使得金融市场特别是国内资本市场发生扭曲，利率和汇率不足以反映资本的稀缺程度； ——如果政府对国内资本市场收税或者扭曲，那么从金融意义上说经济就是被“抑制”了。金融抑制现象在发展中国家普遍存在，其表现形式主要有：严格的利率管制、高额存款准备金、信贷配给、高估本币汇率等； ——金融抑制现象的出现不是发展中国家政府的目标和主观愿望，而是其管制和干预金融的必然结果。很少有哪个国家自觉地、故意地抑制金融，但作为错误、僵硬金融政策的同义语，金融抑制这种淡化金融发展战略只会缩小或压低相对于非金融部门的金融体系的实际规模或实际增长率，阻碍和破坏经济发展。 3.以格利和肖为代表的金融深化论 1973年，爱德华?肖提出“金融深化”理论，金融深化是指如果政府取消对金融活动的过多干预，发展中国家货币金融与经济可形成金融改革与经济发展的良性循环。 ——“金融资产以快于非金融财富积累的速度而积累”。可见，金融深化的最初涵义就是要通过金融产品的快速增长来实现金融与经济发展之间的良性关系形成； ——金融与经济发展息息相关，功能健全的金融体系能使较贫困地区的经济增长步伐变得更加迅速，反之，扭曲的金融会阻碍经济发展。突破了只就真实变量论经济发展而忽略金融变量的传统观念，较早地界定了金融因素在经济发展中的作用； ——金融深化具体指政府解除对利息率的控制，使其反映储蓄稀缺性，以刺激储蓄、提高投资收益率。 4.以赫尔曼等为代表的金融约束论 1996年托马斯·赫尔曼、凯文·穆尔多克、约瑟夫·斯蒂格利茨等人在麦金农和爱德华?肖的金融深化理论基础上，提出了金融约束论。 ——认为政府对金融部门选择性地干预有助于而不是阻碍了金融深化，提出经济落后、金融程度较低的发展中国家应实行金融约束政策，在一定的前提下（宏观经济稳定，通货膨胀率低并