第四章购买力平价理论.doc

第四章 购买力平价理论 从这一章开始，我们来考察国际市场上汇率是怎么决定的。这不但是考察如果汇率自由浮动的情形。对于固定汇率，从长期来看，它必然也有其决定因素，一国中央银行不可能随心所欲的将本国汇率决定在一个任意值上。 购买力平价 (purchasing power parity, PPP)无非是想说明如下一个论断：一单位本国货币兑换成外国货币后购买力应该相等。或者说，如果美元与人民币的汇率为1比8，那么1万美元在美国恰可买一辆汽车；兑换成人民币后在中国也恰可买得起一辆相同的汽车。 购买力平价理论亲切易懂，贴近现实生活经验，甚至Dornbusch 与Krugman（1976）在一篇论文中提到：“Under the skin of any international economist lies a deep-seated belief in some variant of the PPP theory of the exchange rate.”。 该起源甚早，但将该思想形诸于理论，则要待到1922年瑞典学者Cassel开始这样的整理工作。 我们先讲一个引理：一价定律。在很多时候，人们将它与购买力平价等同。 4.1 开放经济的一价定律(the law of one price) 引例：若美元与英镑汇率为1.5美元兑换1英镑，那么在纽约卖45美元的羊毛衫在伦敦应该卖30英镑。如果卖25英镑，则有人从英国买羊毛衫到美国卖；如果卖35英镑，则有人从美国买羊毛衫到英国卖。（套利，arbitrage）。 一价定律的含义为：在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上，同样的货物在不同国家出售，按同一货币计量的价格应该是相等的。 这里有一个重要条件，就是没有运输费用或者贸易壁垒，这种商品我们称贸易品。例如，汽车、农产品、衣服、矿泉水等等。 如果存在运输费用例如每件1美元，那么当英国羊毛衫的价格与美国羊毛衫价格相差在1美元之内，不会有套利的动机。 现实生活中，有些商品的运输费用（当然是相对该商品的价格来说）可能非常大，以至于任何形式的贸易都是无利可图的。这种商品我们称非贸易品。例如房地产的运输费用几乎是无穷大的，再大的差价也许都无法促使南昌与香港房地产之间的交易。再例如理发，美国价格为10美元，中国为1美元，有套利之可能，但相对来说，交易成本巨大。而且，衣服或矿泉水等可以利用运输的规模经济，但理发则不可能利用这种规模经济，很难找到同时有理发需求的人一起装运到价格稍低的地方去理发。 我们现在用一个公式来表达上面的理论分析。如果设中国某商品的价格为，而美国该商品的价格为。为汇率。那么， ………………………………………………………………（4。1） 4.2 绝对购买力平价(absolute PPP) 如果两国之间，每种商品都满足一价定律，这就促使我们寻求两国物价水平和汇率之间的关系式。我们作进一步的假设： 两国商品种类全部相同，且都是贸易品。 两国物价水平指数的计算中，所采用各种商品的权数相同。 则本国价格水平，外国价格水平 其中，为第种商品在计算物价水平指数时的权数。 因为一价定律对任何一种商品都成立，那么必有 …………………………………………………………（4。2） 这个式子的含义是：不同国家的物价水平以同一种货币计量时是相等的。 我们把上式变换成 ……………………………………………………………（4。3） 这表明了两国间汇率是由本国价格水平与外国价格水平之商决定。 这种思想我们称之为绝对购买力平价。 现实中两国汇率很可能偏离其价格水平之比，当汇率高于价格水平之比时，该国汇率水平比均衡水平要高，也即该国低估了其汇率（undervaluation）；当该国汇率低于价格水平之比，该国高估了其汇率（overvaluation）。 4.3 相对购买力平价(relative PPP) 相对购买力平价理论认为，交易成本的存在使得一价定律并不能完全成立，同时各国一般价格水平的计算中商品及其相应权数都是存在差异的，因此各国的一般物价水平以同一种货币计算时并不完全相等，而是存在着一定的偏离。由于交易成本以及物价水平的计算方法都是比较固定的，因此这种偏离也时固定的。我们假设购买力平价以下面的方式成立： …………………………………………………………（4。4） 其中，为偏离系数，当它等于1时，绝对购买力平价成立。 求对数， 求微分， 若把变量的变动率以加点符号表示，那么 …………………………………………………………（4。5） 这表明：两国汇率的变化等于两国通涨率之差。 如果本国通涨率超过外国，则本币贬值；如果外国通涨率超过本国，则本币升值。 我们称这种思想为相对购买力平价。在这里，两国价格水平的相对变化以及汇率的相对变动是我们考虑的目标。 例如：俄罗斯的年通涨率为